Інвестиції. Шпаргалка: коротко, найголовніше

Безкоштовна технічна бібліотека

КОНСПЕКТИ ЛЕКЦІЙ, ШПАРГАЛКИ
Безкоштовна бібліотека / Довідник / Конспекти лекцій, шпаргалки

Інвестиції. Шпаргалка: коротко, найголовніше

Конспекти лекцій, шпаргалки

Довідник / Конспекти лекцій, шпаргалки

Коментарі до статті

Зміст

ВИЗНАЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ЇХ ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ

Існує кілька визначень поняття "інвестиції":

1) інвестиції - це вкладення капіталу з його подальшого збільшення. При цьому приріст капіталу, отриманого в результаті інвестування, повинен бути достатнім, щоб компенсувати інвестору відмову від наявних коштів на споживання у поточному періоді, винагородити його за ризик та відшкодувати втрати від інфляції у майбутньому;

2) з фінансової та економічної точок зору інвестиції - це довгострокове вкладення економічних ресурсів з метою створення та отримання чистого прибутку в майбутньому, що перевищує загальний початковий вкладений капітал;

3) інвестиції - вкладення капіталу в об'єкти підприємницької діяльності та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку та (або) досягнення іншого корисного ефекту;

4) інвестиції - Витрати розширення та оновлення виробництва, пов'язані із запровадженням нових технологій, матеріалів та інших знарядь і предметів праці.

Відповідно до Закону РФ "Про інвестиційну діяльність у РФ, що здійснюється у формі капітальних вкладень" під РёРЅРІРμСЃС,РёС † РёСЏРјРё розуміються кошти, цінні папери, інше майно, у тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку та (або) досягнення іншого корисного ефекту.

Таким чином, інвестиції - це капітал, що вкладається у різні об'єкти діяльності для отримання корисного ефекту. Це кошти, майнові та інтелектуальні цінності держави, юридичних та фізичних осіб, спрямовані на створення нових підприємств, розвиток, реконструкцію та технічне переоснащення діючих, придбання нерухомості, акцій, облігацій та інших цінних паперів та активів з метою отримання прибутку та (або) іншого позитивний ефект.

Економічний зміст інвестицій виражається у двох аспектах руху капіталу:

1) інвестиції втілюються у створюваному інвестиційному об'єкті підприємницької діяльності, утворюючи активи інвестора;

2) за допомогою інвестицій здійснюється перерозподіл ресурсів та коштів між тими, у кого вони в надлишку, та тими, у кого вони обмежені.

Інвестиції спрямовані на відтворення капіталу, його підтримання та збільшення. Обсяг та результативність інвестицій в основному визначають життєвий цикл економіки. Чим ефективніше відбуваються процеси розширеного відтворення капіталу, тим успішніше та організованіше розвиваються виробничий потенціал та соціальна інфраструктура країни.

ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙ

Існує така класифікація інвестицій.

1. Залежно від об'єкта інвестування:

1) реальні (капіталоутворюючі) інвестиції

▪ вкладення у створення нових, реконструкцію та технічне переозброєння діючих підприємств. Це кошти, що спрямовуються як в основний, так і в оборотний капітал.

Реальні інвестиції на підприємстві включають інвестиції:

▪ на розвиток виробництва (реконструкцію та технічне переозброєння; розширення виробництва; випуск нової продукції; модернізацію продукції та освоєння нових ресурсів; придбання нематеріальних активів);

▪ на розвиток невиробничої сфери (житлове будівництво; спорудження спортивних та оздоровчих об'єктів та ін.);

2) фінансові інвестиції - Вкладення коштів у цінні папери, активи інших підприємств, банківські депозити, боргові права.

По відношенню до сукупності реальних та фінансових інвестицій на підприємствах застосовують поняття інвестиційного портфеля, а інвестиції у різні види активів, пов'язані єдиною інвестиційною політикою, називаються портфельними інвестиціями;

3) інтелектуальні інвестиції - підготовка фахівців на курсах, передача досвіду, ліцензій та ноухау, спільні наукові розробки та ін.

2. За характером участі в інвестуванні:

1) прямі інвестиції - безпосередня участь інвестора у виборі об'єктів інвестування та вкладення коштів;

2) непрямі (непрямі) інвестиції - інвестування, яке здійснюється інвестиційними чи іншими фінансовими посередниками.

3. За періодом інвестування:

1) короткострокові інвестиції (трохи більше 1 року);

2) довгострокові інвестиції (понад 1 рік).

4. За формами власності інвестора:

1) приватні інвестиції - Вкладення коштів, що здійснюються громадянами, підприємствами недержавних форм власності;

2) державні інвестиції - інвестиції, що здійснюються центральними та місцевими органами влади та управління за рахунок коштів бюджетів, позабюджетних фондів та позикових коштів, а також підприємствами та організаціями державної форми власності;

3) іноземні інвестиції - вкладення, що здійснюються іноземними громадянами, юридичними особами, державами, спілками держав та міжнародними організаціями;

4) спільні інвестиції - вкладення, що здійснюються суб'єктами цієї країни та суб'єктами іноземних держав.

5. За регіональною ознакою - інвестиції всередині країни та за кордоном.

6. Залежно від видів джерел фінансування інвестицій:

1) СЃРѕР ± СЃС,РІРμРЅРЅС <Рμ (амортизаційний фонд, прибуток, фінансові резерви);

2) позикові (Кредити, облігаційні позики);

3) залучені (за допомогою емісії акцій).

СУБ'ЄКТИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

До суб'єктів інвестиційної діяльності, що здійснюється у формі капітальних вкладень, належать:

1) інвестори (фізичні та юридичні особи, які створюються на основі договору про спільну діяльність, та не мають статусу юридичної особи об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні інвестори).

До юридичних осіб належать: господарські товариства та товариства; акціонерні товариства; виробничі кооперативи; державні та муніципальні унітарні підприємства; некомерційні організації.

Інвестори здійснюють капітальні вкладення на території Російської Федерації з використанням власних та (або) залучених коштів відповідно до законодавства РФ. Серед інвесторів – юридичних осіб виділяються:

▪ підприємства та організації як самостійні інвестори;

▪ інституційні інвестори (Фінансово-кредитні установи, різні фінансові та інвестиційні фонди, громадські організації). Відмінність їх у тому, що капітал, який вони інвестують, попередньо акумульовано в інших інвесторів (фізичних та юридичних осіб);

2) замовники - уповноважені на те інвесторами фізичні та юридичні особи, які здійснюють реалізацію інвестиційних проектів. Вони не втручаються у підприємницьку та (або) іншу діяльність суб'єктів інвестиційної діяльності, якщо інше не передбачено договором між ними. Замовником також можуть бути інвестори.

Замовник, який є інвестором, наділяється правами володіння, користування та розпорядження капітальними вкладеннями на період і в межах повноважень, які встановлені договором та (або) державним контрактом відповідно до законодавства РФ;

3) підрядники - фізичні та юридичні особи, які виконують роботи за договором підряду та (або) державним контрактом, що укладаються із замовниками відповідно до Цивільного кодексу РФ. Підрядники повинні мати ліцензію на здійснення ними тих видів діяльності, які підлягають ліцензуванню відповідно до федерального закону;

4) користувачі об'єктів капітальних вкладень - фізичні та юридичні особи, у тому числі іноземні, а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні об'єднання та організації, для яких створюються зазначені об'єкти. Користувачами об'єктів капітальних вкладень можуть бути інвестори.

Відносини між суб'єктами інвестиційної діяльності здійснюються на основі договору та (або) державного контракту, які укладаються між ними відповідно до Цивільного кодексу РФ.

ПРЯМА УЧАСТЬ ДЕРЖАВИ В ІНВЕСТИЦІЙНІЙ ДІЯЛЬНОСТІ

ПОДАТКОВА ТА АМОРТИЗАЦІЙНА ПОЛІТИКА ДЕРЖАВИ

Пряма участь держави в інвестиційній діяльності:

1) РФ з іноземними державами розробляє, затверджує та фінансує інвестиційні проекти;

2) із коштів федерального бюджету та бюджетів суб'єктів РФ фінансуються пріоритетні інвестиційні проекти;

3) Уряд РФ формує та затверджує перелік будівництв та об'єктів технічного переозброєння для федеральних державних потреб, що фінансуються з федерального бюджету;

4) надання на основі державних гарантій з інвестиційним проектам із коштів федерального бюджету, коштів бюджетів суб'єктів РФ;

5) розміщення на основі коштів федерального бюджету та коштів бюджетів суб'єктів РФ на фінансування інвестиційних проектов;

6) проведення експертизи інвестиційних проектів;

7) захист організацій РФ від поставок неякісних та застарілих техніки, технології тощо;

8) випуск облігаційних позик для фінансування інвестиційних проектів та ін.

Амортизаційна політика регулює нарахування та використання амортизаційних відрахувань. Проводячи амортизаційну політику, РФ регулює темпи та характер відтворення (підвищує оновлення основних фондів). Правильна амортизаційна політика дозволяє підприємствам мати необхідні інвестиційні кошти для відтворення основних фондів.

Податкова політика - система економічних, фінансових та правових заходів держави у формуванні податкової системи країни з метою реалізувати ті чи інші завдання, що стоять перед суспільством.

Принципи побудови податкової політики: співвідношення непрямих та прямих податків; застосування прогресивних ставок оподаткування та ступінь їх прогресивності чи переважання пропорційних ставок; дискретність чи безперервність оподаткування; доступність застосування податкових пільг, характер та їх цілі; ступінь однаковості оподаткування різного роду доходів і платників податків; податкової бази; методи формування; співвідношення федеральних, регіональних та місцевих податків.

Цілі податкової політики: участь держави в економіці, громадському відтворенні, спрямоване на стимулювання чи обмеження господарської діяльності; забезпечення потреб влади у фінансах, достатніх для проведення соціально-економічної політики, для виконання органами влади та управління покладених на них функцій; забезпечення державної політики регулювання доходів

ДЕРЖАВНА ІНВЕСТИЦІЙНА ПОЛІТИКА

ОСОБЛИВОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПОЛІТИКИ НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ

Державна інвестиційна політика РФ передбачає:

наявність умов розвитку у РФ інвестиційної діяльності; участь держави у інвестиційній діяльності.

Методи розвитку інвестиційної діяльності в РФ: вдосконалення системи оподаткування та амортизаційних відрахувань; встановлення податкових режимів; захист інтересів інвесторів; надання пільг; розширення використання коштів населення та позабюджетних джерел фінансування житлового будівництва, розвиток іпотечного житлового кредитування; проведення антимонопольної політики; розвиток фінансового лізингу та застав при здійсненні кредитування; проведення переоцінки основних фондів із інфляцією; створення власних інвестиційних фондів; участь держави у інвестиційній діяльності.

РФ з іноземними державами розробляє, затверджує та фінансує інвестиційні проекти. Уряд РФ затверджує перелік будівництв та об'єктів технічного переозброєння для державних потреб, надає на конкурсній основі державні гарантії з інвестиційних проектів, розміщує на конкурсній основі кошти федерального бюджету та кошти бюджетів суб'єктів РФ для фінансування інвестиційних проектів, розміщує на поворотній, платній та терміновій основі або закріплює у державній власності відповідну частину акцій створюваного акціонерного товариства.

Також проводить експертизи інвестиційних проектів, захищає організації РФ від постачання неякісної техніки, технології тощо, випускає облігаційні позики для фінансування інвестиційних проектів та ін.

Гарантією для інвестора є стабільність умов та режиму реалізації інвестиційного проекту. Суть її в тому, що зміни в законодавстві, пов'язані з розміром мит, федеральних податків, збільшують податкове навантаження на діяльність інвестора, не застосовуються щодо інвестора, який здійснює пріоритетний інвестиційний проект у період його окупності, не більше семи років з початку фінансування.

Важливу роль інвестиційній політиці РФ грають іноземні інвестиції, які біля РФ користуються повної правової захистом.

Іноземні інвестиції біля РФ користуються повної правової захистом, що забезпечується законом.

Іноземні інвестиції до не підлягають націоналізації і може бути піддані конфіскації, передбаченої законом. У випадках націоналізації іноземному інвестору виплачується швидка та адекватна компенсація.

ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ, ЗМІСТ, КЛАСИФІКАЦІЯ

Інвестиційний проект - комплексний план заходів, спрямований створення нового чи реконструкцію діючого виробництва товарів та послуг, задля досягнення стратегічних цілей фірми, отримання економічного та іншого позитивного эффекта.

Під інвестиційним проектом у вузькому розумінні розуміється комплект документів, що містить обґрунтовану мету майбутньої діяльності та певні заходи, спрямовані на її досягнення.

Тому "інвестиційний проект" можна трактувати як:

1) діяльність, захід, що передбачають здійснення комплексу будь-яких дій, що забезпечують досягнення певних цілей (отримання певних результатів);

2) система, що включає певний набір організаційно-правових і розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення будь-яких дій або що описують такі дії.

У ньому розкриваються можливості фірми (резюме), види товарів (послуг), ринки збуту товарів (послуг), конкуренція на ринках збуту, план маркетингу, план виробництва, фінансовий план.

Класифікація інвестиційного проекту:

1) за кількістю учасників та ступенем впливу на навколишній світ:

▪ малі проекти - плани розширення виробництва, асортименту продукції. мають невеликі терміни реалізації;

▪ середні проекти – проекти реконструкції та технічного переозброєння існуючого виробництва продукції. Реалізуються поетапно, за виробництвами, розробленими графіками надходження всіх ресурсів;

▪ великі проекти - об'єкти великих підприємств, що ґрунтуються на ідеї промислового виробництва продукції, необхідні для задоволення попиту;

▪ мегапроекти – цільові інвестиційні програми, що містять взаємопов'язані кінцевим продуктом проекти. Бувають міжнародними, державними, регіональними;

▪ глобальні проекти, їх реалізація впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі;

▪ великомасштабні проекти, їх реалізація впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в інших країнах;

▪ проекти регіонального, міського (галузевого) масштабу, реалізація їх впливає на економічну, соціальну та екологічну ситуацію у певному регіоні, не впливає на ситуацію в інших регіонах;

2) за основними сферами діяльності: соціальні; економічні; організаційні; технічні; змішані;

3) за тривалістю: короткострокові (до 3 років); середньострокові (3-5 років); довгострокові (понад 5 років);

4) за складністю: прості; складні; дуже складні.

ЕТАПИ РОЗРОБКИ ТА РЕАЛІЗАЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Інвестиційні проекти можуть мати інноваційний характер. Незважаючи на різноманітність можливих ідей, кожен інвестор оцінює свої фінансові можливості, рівень конкуренції, віддачу на вкладений капітал, ризик та інші фактори реалізації проекту у майбутньому.

Будь-який інвестиційний проект проходить три етапи розробки та реалізації: передінвестиційний, інвестиційний та експлуатаційний, що становлять у своїй сукупності його життєвий цикл.

Перший передінвестиційний етап включає наступні заходи:

▪ перевірку початкового задуму проекту;

▪ складання завдання на розробку та обґрунтування проекту;

▪ розробку бізнес-плану;

▪ вибір розташування об'єкта;

▪ виділення інвестицій на проектування;

▪ проведення тендерів на проектування;

▪ вибір проектної організації та укладання з нею договору;

▪ розробку техніко-економічного обґрунтування проекту;

▪ розробку проектно-кошторисної документації;

▪ затвердження проектно-кошторисної документації;

▪ відведення землі під будівництво;

▪ отримання дозволу на будівництво;

▪ проведення тендерів на будівництво;

▪ розробку робочої документації;

▪ укладання підрядного договору.

Ступінь передінвестиційних досліджень варіюється від вимог інвестора, наскільки можна фінансування від часу, відведеного з їхньої проведення. Виділяють три рівні передінвестиційних досліджень:

дослідження можливостей; підготовчі, чи передпроектні, дослідження; оцінка здійсненності чи техніко-економічні дослідження. Узагальнюючим документом попередніх інвестиційних досліджень є бізнес-план інвестиційного проекту.

Вартість проведення передінвестиційної стадії досліджень у загальній сумі капітальних вкладень є досить великою.

Інвестиційний етап Реалізація проекту складається з наступних заходів: будівництва об'єктів, що входять до проекту; монтаж обладнання; пусконалагоджувальних робіт; виробництва дослідних зразків; виходу проектну потужність. Протягом інвестиційного етапу здійснення проекту формуються активи підприємств, укладаються контракти на постачання сировини, комплектуючих, виробляється набір робітників та службовців, формується портфель замовлень.

Експлуатаційний етап проекту істотно впливає ефективність вкладених коштів у проект. Чим далі буде віднесено в часі його верхня межа, тим більшим буде сукупний дохід. Протягом цієї фази здійснюється поточний моніторинг економічних показників проекту, щоб інвестор міг співвідносити результативність проекту зі своїми очікуваннями

БІЗНЕС-ПЛАН ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Бізнес-планом є строго структурований, що вимагає необхідного опрацювання документ, який описує цілі підприємства та способи та здійснення. Специфіка бізнес-плану полягає не тільки в точності та достовірності кількісних показників, а й у змістовному обґрунтуванні ідей проекту, їх якості.

бізнес-план розглядається як інструмент для залучення фінансів, а для інвесторів є гарантією стабільного та оптимального вкладення капіталу. Ретельне обґрунтування бізнес-плану знаходить у інвесторів упевненість у результативності та безпеці вкладень.

Склад бізнес-плану та ступінь його структури залежать від масштабів, розмірів та галузевої приналежності проекту. Ідеї та розробки бізнес-плану передує визначення та обґрунтування цілей проекту, збирання та обробка достовірної інформації широкого переліку питань. Повний обсяг цієї інформації під час реалізації проекту постійно зростає, тому рекомендується готувати два варіанти одного бізнес-плану. Перший – це своєрідний внутрішній бізнес-план, практичний посібник до дії; другий – це зовнішній бізнес-план, призначений для потенційних партнерів.

Внутрішній бізнес-план призначений служити робочим документом усередині фірми, повинен концентрувати у собі весь обсяг інформації, яка потрібна на вирішення конкретних завдань і прогнозування розвитку подій і під час окремих заходів і моніторингу.

Структура бізнес-плану включає:

1) короткий зміст;

2) аналіз стану справ у цій галузі;

3) сенс майбутнього проекту;

4) дослідження та аналіз ринку;

5) план маркетингу;

6) виробничий план;

7) організаційний план та управління персоналом;

8) ступінь ризику;

9) фінансовий план;

10) додатки.

Характерною властивістю бізнес-плану є стислість викладу, що досягається за рахунок чіткої структури розділів, що відображають різні сторони досягнення поставленої мети.

Складання бізнес-плану необхідне для того, щоб власник капіталу, звіряючись із включеними до нього показниками, міг робити висновки про те, чи все йде відповідно до цілей, і в разі потреби вжити заходів щодо виправлення становища.

До зовнішніх факторів реалізації бізнес-плану належать: економічна ситуація у країні; попит споживачів; поява нових технологій та інновацій; зміна політики конкурентів та ін.

Найдієвіший бізнес-план може втратити актуальність та доцільність за зміни умов його реалізації та здійснення, і інвестор своєчасно не внесе відповідні корективи.

ОБЛІК ІНФЛЯЦІЇ ПРИ ПРИНЯТТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ

Інфляція впливає величину ефективності інвестиційного рішення, на умови фінансової реалізованості, потреба у фінансуванні та ефективність участі у проекті власного капіталу. Цей вплив помітно для проектів з тимчасовим інвестиційним циклом (добувної промисловості), або (і) потребують значної частки позикових коштів, або (і) реалізованих з одночасним використанням кількох валют (багатовалютні проекти). Інфляція повинна враховуватись при дослідженні впливу на реалізованість та ефективність проектів невизначеності та ризику.

Облік інфляції здійснюється з використанням:

▪ загального індексу рубльової внутрішньої інфляції, що визначається з урахуванням коригуваного робочого прогнозу перебігу інфляції;

▪ прогнозів курсу рубля;

▪ прогнозів зовнішньої інфляції;

▪ прогнозів зміни в часі цін на продукцію та ресурси (на газ, нафту, енергоресурси, обладнання тощо), прогнозів зміни рівня середньої заробітної плати та інших укрупнених показників на перспективу;

▪ прогнозу податкових ставок, мит, ставок рефінансування ЦБ РФ та ін., Фінансових нормативів регулювання держави.

Інфляція впливає:

▪ на показники цін;

▪ на фінансову потребу;

▪ на потребу в оборотному капіталі.

Порядок прогнозу інфляції

Для початку необхідно встановити, до якої категорії інфляції належить проект:

▪ якщо вжито заходів для зменшення впливу інфляції на потребу у фінансуванні, то для проектів другої категорії слід використовувати мінімально можливий рівень інфляції (наприклад, проводити розрахунок у поточних цінах). Для проектів першої категорії із усіх обґрунтованих прогнозів інфляції слід обирати максимальний;

▪ якщо таких заходів не вжито, то поряд з описаними граничними прогнозами інфляції необхідно розглянути сценарії, пов'язані з найбільш швидким (з реально прогнозованих) зниженням інфляції від прийнятої максимальної до прийнятої мінімальної величини;

▪ оцінити нижню межу можливих змін однієї з характеристик зміни валютного курсу (наприклад, ланцюгових індексів внутрішньої інфляції іноземної валюти), у тому числі з міркувань співвідношення доларових цін на продукцію: за проектом та існуючими (всередині країни та за кордоном).

Крім цього, фінансова реалізованість та ефективність проекту повинні перевірятися за різних рівнів інфляції в рамках оцінки чутливості проекту до зміни зовнішніх умов.

При прогнозі інфляції слід враховувати офіційні відомості, а також експертні та інші оцінки, які враховують дефлятор ВНП, та (або) індекси цін за досить великим "кошиком" постійного складу.

ПОНЯТТЯ ТА ПРИНЦИПИ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Ефективність інвестиційного проекту відображає відповідність проекту цілям та інтересам його учасників. Необхідно оцінювати такі види ефективності:

1) ефективність проекту в цілому (включає громадську (соціально-економічну) і комерційну (фінансову) ефективність проекту);

2) ефективність участі у проекті (визначається з метою перевірки реалізованості інвестиційного проекту та зацікавленості у ньому всіх його учасників).

Основні засади оцінки ефективності інвестиційних проектів:

1) розгляд та аналіз проекту від проведення передінвестиційних досліджень до припинення проекту;

2) моделювання грошових потоків;

3) сумісність умов порівняння різних проектів для якісного вибору альтернативних рішень щодо інвестування;

4) позитивність та максимум ефекту.

Для інвестора ефективним буде такий інвестиційний проект, при якому ефект від його реалізації є позитивним;

5) облік чинника часу;

6) облік майбутніх витрат та надходжень;

7) облік усіх найістотніших наслідків проекту;

8) облік наявності різних учасників проекту, розбіжності їхніх інтересів;

9) облік впливу ефективність інвестиційного проекту потреби у оборотному капіталі (її зростанні), необхідному для функціонування створюваних під час реалізації проекту виробничих фондів, та його розширеного відтворення;

10) оцінка впливу інфляції, можливості використання під час реалізації проекту кількох валют;

11) облік впливу невизначеностей та ризиків реалізації інвестиційного проекту.

Основними показниками, які використовуються для розрахунків ефективності інвестиційного проекту, Є:

▪ комерційна (фінансова) ефективність, що показує фінансові результати реалізації інвестиційного проекту;

▪ бюджетна ефективність, що відображає фінансові наслідки реалізації проекту для бюджетів різних рівнів та позабюджетних фондів;

▪ економічна ефективність, що враховує співвідношення витрат та результатів щодо інвестиційного проекту;

▪ соціальна ефективність, що відображає соціальні наслідки реалізації інвестиційного проекту;

▪ екологічна ефективність, що характеризує екологічні наслідки реалізації інвестиційного проекту.

СИСТЕМА ПОКАЗНИКІВ ДЛЯ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

1. Показники комерційної (фінансової) ефективності.

При розрахунку комерційної ефективності як ефект виступає потік реальних грошей. При здійсненні інвестиційного проекту виділяються три види діяльності: інвестиційна, операційна та фінансова, у рамках кожного з яких відбувається приплив Пi(t) та відтік Оi(t) грошових коштів. Потік реальних грошей (q(t)) - різниця між припливом та відпливом коштів від інвестиційної та операційної діяльності у кожному періоді здійснення проекту:

q(t) = [П1(t) – O1(t) + П1(t) – O2(t)] = q1(t) + q2(t).

Сальдо реальних грошей - Різниця між припливом та відпливом коштів від усіх трьох видів діяльності також на кожному етапі розрахунку:

2. Показники бюджетної ефективності, що відображають наслідки здійснення інвестиційного проекту на федеральний, регіональний та місцевий бюджети. Основний показник бюджетної ефективності - бюджетний ефект, що відображає лише ту частину ефекту, яка надходить до бюджету:

Бt = Дt – Pt.

Інтегральний бюджетний ефект - Сума дисконтованих річних бюджетних ефектів за весь термін реалізації інвестиційного проекту або як перевищення інтегральних доходів бюджету над інтегральними бюджетними видатками.

3. Показники економічної ефективності, що відображають витрати та результати за проектом та враховують як інтереси його учасників, так і інтереси країни, регіону чи міста.

Вибір різних проектів, у реалізації яких бере участь держава (регіон), проводиться за найбільшим значенням показника інтегрального народногосподарського економічного ефекту.

При оцінці кількох інвестиційних проектів і виборі їх доцільно ввести додатковий зведений показник ефективності, що включає сукупність всіх трьох вищенаведених показників:

К1,2,3 – коефіцієнти збільшення (зниження) значимості показника.

Оцінюючи ефективності інвестиційного проекту порівняння різночасних показників здійснюється шляхом приведення їх до початкового часу впровадження проекту. Для цього використовується норма дисконту (Е), що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал.

Приведення до початкового (базисного) моменту часу витрат, результатів та ефектів, що мають місце на 1 м кроці розрахунку, зручно проводити шляхом їх множення на коефіцієнт дисконтування (Кд), який визначається за формулою:

МЕТОДИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Розрізняють як прості, і складні методи оцінки інвестиційного проекту.

До простих методів оцінки інвестиційних проектів відносять:

1) визначення терміну окупності інвестицій - це період часу, наприкінці якого сума приросту коштів від реалізації інвестиційного проекту дорівнюватиме початковій сумі вкладення капіталу в інвестиційний проект. Тобто термін окупності характеризує період, протягом якого зроблені інвестором вкладення проект відшкодуються доходами від його реалізації.

Термін окупності можна визначити з урахуванням та без урахування дисконтування грошових потоків. Терміном окупності з урахуванням дисконтування називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності з урахуванням дисконтування. Моментом окупності з урахуванням дисконтування називається той ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дисконтований дохід стає і надалі залишається невід'ємним;

2) спосіб розрахунку віддачі на вкладений капітал. Цей метод ґрунтується на використанні інформації про грошові потоки, можливості отримання прибутку від реалізації інвестиційного проекту. Цей метод має ряд недоліків, обумовлених тим, що не враховує тимчасової складової грошових потоків, не робить відмінності між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, але сумою прибутку, що варіює, за роками, між проектами, що мають однаковий середньорічний прибуток, але генерується протягом різної кількості років .

До складних методів оцінки інвестиційних проектів відносять:

1) методику визначення вартості інвестицій при використанні складних відсотків – базується на реінвестуванні річного процентного доходу. У результаті інвестор отримує дохід як із початково вкладеного капіталу, так і з відсотків, отриманих у попередні роки.

Дана методика отримала назву компаундування, тобто приведення витрат та результатів до кінцевого моменту часу;

2) метод розрахунку чистої дисконтованої вартості інвестиційного проекту (чистий дисконтований дохід, інтегральний економічний ефект) – перевищення інтегральних (за розрахунковий період часу) дисконтованих грошових надходжень над інтегральними дисконтованими грошовими виплатами, зумовленими реалізацією інвестиційного проекту;

3) визначення внутрішньої норми прибутковості інвестиційних проектів - норма дисконтування, що перетворює на нуль величину чистого дисконтованого доходу. Вона відбиває розмір доходу розрахунку одиницю інвестицій, вкладених у реалізацію проекту.

МЕТОД РОЗРАХУНКУ ВІДДАЧІ НА ВЛОЖЕНИЙ КАПІТАЛ

Метод ґрунтується на використанні інформації про грошові потоки, про можливість отримання прибутку від реалізації інвестиційного проекту.

Віддача на вкладений капітал (ОВК) розраховується за такою формулою:

ОВК = (Пос / Йос) x 100,

де Пос - очікуваний середній прибуток від реалізації інвестиційного проекту,

Йос - очікувана середня величина інвестицій у проекті.

Очікуваний середній прибуток визначається як сума різниць збільшення доходів та витрат за період реалізації проекту, поділена на оцінений корисний термін життя проекту.

Середня величина інвестицій перебуває розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати буде списано; якщо допускається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості, її оцінка повинна бути врахована. У цьому середня величина очікуваних інвестицій залежить від методу нарахування амортизації. При рівномірному обчисленні амортизації очікувана величина інвестицій дорівнює половині суми початкових інвестицій та ліквідаційної вартості наприкінці терміну проекту.

Аналогічним показником оцінки ефективності інвестиційного проекту є середня бухгалтерська норма прибутку, яка визначається за такою формулою:

НПс = (По / І) x 100,

де По - сумарний прибуток за весь період життєвого циклу проекту,

І - первісна величина інвестицій у проекті.

У практичній діяльності для розрахунку віддачі на вкладений капітал використовується формула: віддача на вкладений капітал = очікуваний середній прибуток / очікувана середня величина інвестицій x 100%.

У деяких формулах використовують також сумарний прибуток, який у чисельнику, або початкову величину інвестицій, що у знаменнику. Можливі багато поєднань, але слід дотримуватися одного вже обраного методу.

Цей метод ґрунтується на застосуванні як початкові дані часу (кількість років), необхідного на покриття початкових інвестицій у проект; розмірів щорічного внеску, що розраховуються як різниця між річними доходами та витратами.

Він не враховує час отримання прибутків від реалізації проекту. Облік ступеня доходів та їх знецінення потребує обліку часу отримання прибутку.

Переваги м і даного методу є простота та осмислення розрахунків, визначеність суми початкових капіталовкладень та ін.

Недоліки: нехтує віддачею вкладеного капіталу (прибутковість не оцінює), дає рівну оцінку рівням інвестицій незалежно від терміну окупності.

СУТНІСТЬ КАПІТАЛЬНОГО БУДІВНИЦТВА

Капітальне будівництво забезпечує розширене відтворення виробничих потужностей та основних фондів для всього народного господарства. Воно разом із машинобудуванням створює всім галузей основні фонди. Результатом будівництва є споруди різного функціонального призначення. Основою його здійснення є капітальні вкладення. Вони скеровуються на: нове будівництво, модернізацію та відтворення чинного підприємства, технічне оснащення виробничого процесу, розширення об'єкта тощо.

До нового будівництва відноситься будівництво комплексу об'єктів основного, підсобного та обслуговуючого призначення новостворених підприємств, філій або окремих виробництв на нових майданчиках за спочатку затвердженим проектом, які після їх введення в експлуатацію будуть знаходитися на самостійному балансі.

Розширення - Будівництво додаткових виробництв, окремих цехів на чинному підприємстві. До нього належить будівництво нових філій та виробництв, які після їх введення в експлуатацію входитимуть до складу чинного підприємства чи організації.

Реконструкція діючих підприємств та організацій - повна або часткова перебудова існуючих виробництв, цехів та інших об'єктів без розширення споруд основного призначення, пов'язана з удосконаленням виробництва та підвищенням його технікоекономічного рівня з метою збільшення виробничих потужностей.

Основною метою реконструкції та технічного переозброєння є підвищення ефективності виробництва через його технічне переозброєння та за рахунок збільшення випуску продукції, покращення її якості та зниження витрат виробництва.

Капітальні вкладення є фінансовим джерелом реалізації капітального будівництва.

Капітальне будівництво - процес створення виробничих та невиробничих основних фондів шляхом будівництва нових, розширення, реконструкції, технічного переозброєння та модернізації діючих об'єктів. З його допомогою ведеться реновація фізично та морально зношених основних фондів. Воно охоплює всі стадії створення основних фондів, починаючи від проектування об'єктів і закінчуючи введенням їхньої дії. Вирішальними його стадіями є здійснення комплексу будівельно-монтажних робіт, налагодження та випробування встановленого обладнання в роботі та забезпечення введення в дію об'єктів, що будуються.

Капітальне будівництво включає проектно-розвідувальні роботи та науково-дослідні, будівельні та монтажні організації, підприємства будіндустрії, виробництво будівельних матеріалів та транспорт.

СУБ'ЄКТИ ІНВЕСТИЦІЙНО-БУДІВЕЛЬНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

Інвестор - суб'єкт інвестиційної діяльності, який здійснює за допомогою власних чи позикових коштів фінансування будівельного об'єкта. Він має юридичні права на результати фінансування; визначає діапазон застосування капітальних вкладень; розробляє контракти для будівництва об'єкта; вирішує питання щодо організаційних форм будівництва з метою визначення проектувальника, підрядника, постачальника на торгах за допомогою приватних пропозицій.

Інвестор є замовником, кредитором, покупцем об'єкта будівництва, виконує функції забудовника.

Замовник - це юридична чи фізична особа, яка організує, керує будівництвом об'єкта.

забудовник - юридична або фізична особа, яка має права на ділянку землі під забудову. Він землевласник. Замовник використовує землю для забудови на правах оренди.

Підрядник - Будівельна фірма, що здійснює будівництво за договором підряду або контрактом.

Підрядник відповідає перед замовником за будівництво об'єкта відповідно до умов договору, проекту, вимог норм і правил будівництва, вартості замовлення.

Він може залучати на умовах субпідряду до виконання окремих видів робіт або для будівництва окремих об'єктів чи споруд субпідрядні будівельні, монтажні та спеціалізовані організації. Таким чином, в інвестиційному процесі створення нового об'єкта будівництва беруть участь кілька незалежних організацій, які мають різноманітні цільові завдання щодо здійснення свого економічного ефекту. Головною метою інвестора і замовника є спорудження об'єкта і введення його в експлуатацію за умови мінімальних витрат капітальних вкладень у найбільш короткі терміни з метою отримання доходу.

Основним завданням підрядника є досягнення максимального прибутку та рентабельності робіт. Досягнення мети здійснюється двома шляхами: шляхом збільшення розцінок будівельно-монтажних робіт (СМР), тобто шляхом підвищення ціни будівництва, або шляхом зменшення витрат на основі впровадження досягнень науково-технічного прогресу та інноваційних технологій.

Перший шлях доступніший, але він суперечить головному завданню інвестора та замовника - введенню об'єкта в експлуатацію при мінімальних капітальних вкладеннях. Щоб подолати названі протиріччя, потрібні певні стимули, які б об'єднали інтереси всіх учасників будівництва у досягненні поставленого завдання.

У системі капітального будівництва організаційні форми та організаційні відносини між учасниками інвестиційного процесу є дуже важливими для досягнення підсумкової мети будівництва.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ЦИКЛ У БУДІВНИЦТВІ

Інвестиційний цикл - Це період, що охоплює процес створення інвестиційного товару на основі кругообігу капіталу (виробничих фондів). Кожне підприємство має власний вид діяльності та об'єкт управління. У розвідувальної організації об'єктом управління значиться процес вибору місця спорудження будівель, споруд та промислових комплексів, у проектних організацій - процес виробництва, в якому виробничі фонди - сировина (матеріали, напівфабрикати, вироби, конструкції), комплексний ресурс (технічні засоби, фінанси та праця робітників) ) - переносяться на готову продукцію.

У процесі виробництва відбувається кругообіг виробничих фондів. Оборотні кошти повністю, а основні фонди в повному обсязі, як амортизації, переходять у нове якість, у готову будівельну продукцію.

У реалізації фондів у процесі виробництва беруть участь будівельно-монтажні організації (генпідрядні та субпідрядні) та їх підприємства та підрозділи, що виконують комплекси робіт.

p align="justify"> Процес виробництва зведення будівель і споруд є об'єктом управління для генпідрядної організації, для інших організацій, що беруть участь у виробничому процесі, є роботи, які вони виконують у складі цього процесу.

p align="justify"> Для кожної будівельної фірми процес управління має свої межі обсягу і часу у вигляді виробничих програм на певний період.

Життєвий цикл інвестиційного проекту - тимчасовий проміжок з появи інвестиційного проекту до його завершення. Цей цикл поділяється на фази: концептуальну фазу, планування та проектування, реалізацію, завершення. Фази діляться на стадії етапи. Коли йдеться про конкретний випадок інвестиційного проекту - проектування та будівництво конкретного будівельного об'єкта, комплекс робіт зазвичай називають "інвестиційним циклом". Інвестиційний цикл поділяють на стадії: передпроектні, інженерні дослідження, проектування, виробництво будівельно-монтажних робіт, пусконалагоджувальні роботи.

надійністю називають здатність системи нормально функціонувати у заданих умовах експлуатації протягом заданого проміжку часу. У будівництві поняття надійності знаходить ширше застосування - це надійність проектованих конструкцій, надійність функціонування споруди загалом, надійність організаційних систем.

За межами РФ як об'єкт управління відбирається весь інвестиційний цикл, починаючи від виникнення питання про будівництво об'єкта до введення його в експлуатацію або до закінчення його експлуатації.

ОСНОВНІ ПРИНЦИПИ ІНВЕСТИЦІЙНО-БУДІВЕЛЬНОЇ СФЕРИ

Становлення та функціонування ринкової економіки здійснюється з дотриманням певних принципів. Оцінка ступеня реалізації дозволяє визначитися з рівнем розвитку ринкових відносин країни. Найбільш значимими засадами в інвестиційно-будівельній сфері є такі.

Принцип ринкових форм ціноутворення. Ціноутворення при ринковому регулюванні господарства країни здійснюється у двох формах.

Це вільні ціни на більшість товарів, робіт і послуг, тобто ціна визначається на ринку, в процесі узгодження інтересів учасників інвестиційно-будівельної діяльності.

У ряді випадків ціни на товари (роботи, послуги) регулюються державою, хоч і встановлюються вони або виробниками, або спеціальними комісіями. Така ситуація складається у разі, якщо виробники продукції за певними критеріями належать до монополістів.

Здебільшого це організаційні структури природних монополій. Лібералізація підприємницької діяльності. Реалізація цього принципу дозволяє будь-якій юридичній чи фізичній особі займатися будь-яким видом діяльності, за винятком окремих видів діяльності, заборонених законом. У будівельних організаціях цей принцип на сьогодні реалізовано майже повністю: обмеження мають місце лише за проведення деяких спеціальних будівельно-монтажних робіт.

Наявність різних форм власності з величезним переважанням приватної. Так, майже всі будівельні організації в РФ мають приватну та змішану форми власності, утворені в результаті приватизації.

Демонополізація та концентрація виробництва. Відомо, що монополізм знижує конкурентність. Відкритість внутрішнього та зовнішнього ринків, що, з одного боку, збільшує кількість конкурентів для російських організацій, а з іншого - сприяє укладенню договорів на виконання будівельних робіт російськими організаціями та отримання додаткових коштів.

Договірні форми взаємовідносин між суб'єктами господарювання. Механізм пошуку та закріплення у контрактах взаємовідносин сторін вирішується на основі проведення інвестиційних конкурсів та підрядних торгів.

Виняткове право власника щодо регулювання діяльності суб'єктів господарювання, коли власник або безпосередньо управляє діяльністю організації, або через свого посередника побічно реалізує свої бажання з метою найбільш ефективно використовувати свій капітал.

Будівельні організації створюються та працюють у наступних організаційно-правових формах: акціонерних товариств, товариств з обмеженою відповідальністю, виробничих кооперативів та господарських товариств.

ОСОБЛИВОСТІ ЦІНОУТВОРЕННЯ У КАПІТАЛЬНОМУ БУДІВНИЦТВІ

Механізм ціноутворення у капітальному будівництві має особливості, пов'язані з продукцією будівництва: різноманіття будівельної продукції; залежність ціни на продукцію будівництва від вартості земельної ділянки, на якій зводиться будинок; територіальна закріпленість та природно-кліматичні фактори об'єкта; природно-кліматичні умови та будівництво; стан самої земельної ділянки під забудову; висока матеріаломісткість продукції будівництва; тривалість виробничого циклу.

Кошторисна вартість будівництва - сума коштів, необхідна для його здійснення відповідно до проекту на будівництво. Кошторисну вартість будівництва в кошторисній документації інвестора рекомендується наводити: у базисному (постійному) рівні цін, що визначається за допомогою діючих кошторисних норм і цін; у поточному або прогнозному рівнях, що визначаються на основі цін, що склалися на момент складання кошторису або прогнозуються на період здійснення проекту.

Результатом є зведений кошторисний розрахунок, у ньому визначається кошторисний ліміт коштів, необхідних для завершення будівництва всіх об'єктів, передбачених проектом.

За економічним змістом структура кошторисної вартості будівництва складається з:

будівельних робіт; робіт із монтажу обладнання; витрат на придбання основного та допоміжного технологічного обладнання, меблів, інвентарю; інших витрат, що включають витрати на проектно-дослідницькі, науково-дослідні роботи, підготовку кадрів та ін.

Прямі витрати включають: вартість оплати праці будівельних робітників, вартість матеріалів, деталей та будівельних конструкцій; витрати з експлуатації будівельних машин та механізмів.

Накладні витрати - частина вартості будівельно-монтажних робіт, пов'язаних із створенням загальних умов будівельного виробництва, його організацією, управлінням та обслуговуванням. Зазвичай вони становлять 20% від величини прямих витрат.

Планові накопичення, чи кошторисний прибуток, - сума коштів, необхідна покриття загальних витрат будівельномонтажних організацій, які відносяться на собівартість будівельної продукції. Кошторисний прибуток є гарантованою частиною ціни будівельної продукції. Вона встановлюється за погодженням сторін і становить 8 % від суми прямих витрат і накладних витрат.

Загальна кошторисна вартість об'єкта будівництва (Сообщ):

Спіль = Ссмр + Соб + Сдоб + Спр,

де СБМР - вартість будівельномонтажних робіт;

Соб – вартість необхідного обладнання;

СДОП - додаткові витрати, пов'язані з будівництвом об'єкта;

Спр - інші невраховані витрати (на проектно-розвідувальні роботи, зворотні суми та ін.).

ПОНЯТТЯ ТА ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Цінні папери - фінансовий інструмент, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа особі, яка випустила такий документ (емітенту). У власника сам капітал відсутній, але є права на нього, зафіксовані у формі цінних паперів.

Види цінних паперів:

1) за формою власності: державні цінні папери (види облігацій); недержавні цінні папери випускаються в обіг корпораціями, приватними особами;

2) за характером оборотності: ринкові; неринкові, коли звернення обмежене та його не можна продати нікому, крім того, хто їх випустив;

3) за рівнем ризику: ризикові; малоризикові;

4) за наявністю доходу: безприбуткові, коли під час випуску цінних паперів не обумовлюється розмір доходу її власника; прибуткові;

5) за формою вкладення капіталу (інвестується капітал у борг або для набуття прав власності):

▪ боргові - випускаються на обмежений термін із поверненням вкладених коштів (облігації, банківські сертифікати, векселі та ін.);

▪ опціон - договір, за яким одна із сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) в іншої сторони відповідний актив за ціною, встановленою під час укладання договору, зі сплатою за це право певної суми грошей, яка називається премією;

▪ власникові пайові – дають право власності на відповідні активи (акції, варранти, коносаменти та ін.);

6) за економічною сутністю:

▪ акція, за допомогою якої здійснюється внесок у статутний капітал акціонерного товариства;

▪ облігація – одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін зі сплатою або без сплати певного доходу;

▪ банківський сертифікат - свідоцтво про депозитний (ощадний) вклад у банк, що вільно звертається, з зобов'язанням останньої виплати цього вкладу та відсотків по ньому через встановлений термін;

▪ вексель - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу;

▪ чек - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекоотримувачу зазначену у ньому суму;

▪ коносамент - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його навантаження, перевезення та право на отримання;

▪ фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор куплипродажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки

ФІНАНСОВІ ІНВЕСТИЦІЇ

фінансові інвестиції - Вкладення в акції, облігації, інші цінні папери, активи інших підприємств, на депозитні рахунки в банку під певні відсотки, боргові права.

Під час здійснення портфельних інвестицій інвестор збільшує свій фінансовий капітал, отримуючи дивіденди - дохід на цінні папери.

Поняття "фінансові інвестиції" часто ототожнюють з поняттям "портфельні інвестиції", які можна визначити як цілеспрямовано сформульовану сукупність вкладень у цінні папери (державна облігація, вексель, акція, чек, облігація, депозитний та ощадний сертифікати, коносамент, ін).

Поширеним видом цінних паперів до є акції.

Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) отримувати частину прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, управляти акціонерним товариством та мати частину майна, що залишається після його ліквідації. Відмінні риси акцій - їх безстроковість, пряма участь власника акцій в інвестиціях та право отримання доходу на вкладений капітал, який знаходиться у прямій залежності від результатів господарювання.

Акції розрізняють:

▪ проста акція - пайовий цінний папір, що закріплює права акціонера на отримання частини прибутку акціонерного товариства (АТ) у вигляді дивіденду та приросту курсу при його продажу.

▪ привілейована акція – цінний папір, що забезпечує інвестору гарантовані дивіденди (встановлювані під час випуску акцій) та переважні права отримання частини майна при ліквідації товариства (порівняно з іншими акціонерами).

Облігації є другим за поширенням видом цінних паперів.

Облігації

▪ емісійний цінний папір, що закріплює права його власника на отримання від елемента облігації у передбачений нею строк його номінальної вартості та зафіксованого у ньому відсотка від цієї вартості або майнового еквівалента.

За облігаціями одержують такі види доходу: щоквартальні, щорічні (або з іншою періодичністю) виплати відсотка; дохід у вигляді дисконту, коли цінний папір розміщується за ціною, нижчою за номінальну, а погашається за номінальною вартістю (облігації з нульовим купоном).

Портфельні інвестиції на підприємстві включають інвестиції на придбання цінних паперів (акцій інших комерційних організацій, облігацій, інших цінних паперів):

1) безризикові;

2) малоризикові;

3) вкладення активи інших підприємств: предприятий-производителей; фінансово-кредитних установ; інших комерційних організацій.

ХАРАКТЕРИСТИКА АКЦІЙ

Акція - це емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства (АТ) у вигляді дивідендів, на участь в управлінні АТ та на частину майна, що залишається після його ліквідації.

Найбільш істотне значення для інвестора з позицій відмінності їх інвестиційних якостей грає розподіл акцій на прості та привілейовані.

Ризик користування звичайними акціями врівноважується тим, що доходи за ними не фіксуються, а являють собою відповідну частку прибутку.

Акції класифікуються:

1) за особливостями реєстрації та звернення: іменні; на пред'явника;

2) характером зобов'язань: прості; привілейовані;

3) за формами власності емітента: державних підприємств; недержавних компаній;

4) за регіональною належністю: вітчизняних емітентів; закордонних емітентів.

Основою для реалізації прав по звичайній акції є її номінальна вартість.

Вона є не так її фактичною ціною, як показником закріпленого за її власником обсягу прав. Номінальна вартість рідко використовується з метою купівлі-продажу акцій. Діють балансова вартість та ринкові ціни.

Ринкова ціна акції може відрізнятись від її номінальної вартості. Вона складається з уявлень про надійність того бізнесу, який фінансує ці акції.

Прості акції мають такі переваги: за ними можливе отримання більш високих дивідендів у періоди ефективної діяльності АТ; їх власники впливають на господарський процес шляхом участі у управлінні АТ; їх ліквідність на фондовому ринку більш висока, ніж привілейованих; доходи з них пов'язані з інфляцією країни; власники акцій беруть участь у розробці дивідендної політики АТ.

Переваги привілейованих акцій: забезпечують їхньому власнику стабільний дохід у вигляді дивідендів; виплата за ними здійснюється незалежно від результатів господарської діяльності АТ у звітному періоді; повністю захищені від систематичного ризику та частково - від несистематичного.

Для інвестора має значення, який прибуток приносить акція, які її перспективи.

Інвестора в акціях залучають:

1) право голосу в обмін на вкладений капітал;

2) право на дохід у формі дивідендів;

3) приріст капіталу у разі зростання курсу акції на фондовому ринку;

4) додаткові пільги, які надає АТ своїм акціонерам;

5) право переважного придбання наступних випусків акцій;

6) право на частину майна АТ, що залишається після його ліквідації.

ВИЗНАЧЕННЯ ДОХІДНОСТІ АКЦІЙ

Прибутковість акцій - Відношення прибутку, який припадає на одну просту акцію, до її ринкової вартості. Прибутковість акцій залежить: від темпів зростання курсової вартості акції; розміру виплати дивідендів; темпів інфляції та зростання банківського відсотка; обсягу податку на прибуток.

Величина отриманих дивідендів та різниця в ціні купівлі-продажу є двома показниками, за якими визначають дохід за акціями.

дивіденд - дохід, який отримує акціонер за рахунок частини чистого прибутку поточного року АТ, що розподіляється між власниками акцій у вигляді певної частки їх номінальної вартості; через дивіденд реалізується право акціонера участь у прибутку, одержуваної АТ.

Дивіденд виплачується грошима, іншим майном на розсуд АТ (акціями). Терміни виплат дивідендів встановлює АТ, вони поділяються на річні та проміжні. Розмір річного дивіденда не може бути більшим від того, який рекомендований радою директорів АТ, і меншим за проміжні дивідендні виплати. На розмір дивідендних виплат впливають умови виплати, розмір чистого прибутку, що спрямовується на виплату дивідендів, пропорції розподілу прибутку на споживання та накопичення.

Прибутковість від вкладення капіталу придбання акцій визначається: розміром дивідендних виплат, коливанням ринкових ціни акції АТ, рівнем інфляції, податковим кліматом та інших.

Фактична ринкова ціна акції, виражена у відсотках, називається курсовою вартістю, або курсом (Ка)

Ка = (Сд / Сп) x 100,

де Сд – ставка дивіденду; Сп – ставка банківського відсотка.

При цьому:

Сд = (Д/Н) x 100,

де Д – абсолютна величина дивіденду на акцію; Н – номінал акції.

Ефективність інвестицій в акцію можна висловити відносною величиною:

Е = (Р1 - Р0 + Д) / Рд,

де P1 – ціна купівлі акції; P0 – ціна продажу; Д – дивіденди, отримані за час володіння акцією.

Інвестиційна доходність за період володіння акцією (з розрахунку річних) може бути обчислена за такою формулою:

Е = ((Р1 - Р0 + Д) / Рд) x (365 / Т),

де Т – період володіння акцією (у днях).

Ціна продажу може виявитися нижчою від ціни покупки, і дивіденди за період володіння акцією не будуть виплачені. У цьому випадку інвестор зазнає чистого збитку, а інвестиційна дохідність буде негативною.

ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛІГАЦІЙ

Облігації - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації у передбачений нею строк за його номінальною вартістю та зафіксованого у ньому відсотка від цієї вартості чи іншого майнового еквівалента.

Облігації як об'єкти інвестування:

1) відсоток по облігаціях постійний або змінюється незначно, виплачується у строки незалежно від прибутку;

2) їх власники мають право на розподілений прибуток та активи емітента при його ліквідації;

3) виплата процентів протягом визначеного строку;

4) купуючи облігацію, інвестор стає кредитором;

5) облігація не дає права голосу.

Облігація засвідчує відносини позики між її власником (кредитором) та особою, яка випустила її (позичальником).

Облігації класифікуються:

1) за видами емітентів: облігації внутрішньої державної позики; облігації внутрішніх місцевих позик; облігації підприємств;

2) за строком погашення: рентні; пролонговані; проміжні;

3) за особливостями реєстрації та погашення: іменні; на пред'явника;

4) за формами виплати доходів: процентні; безвідсоткові;

5) за регіональною належністю емітента: облігації вітчизняних емітентів; облігації зарубіжних емітентів

Облігація має номінал (або номінальну ціну), емісійну ціну, курсову ціну та ціну погашення.

Номінальна ціна - величина у грошових одиницях, яка позначена на облігації.

Емісійна ціна облігації - ціна, за якою відбувається продаж облігацій їх першим власникам. Емісійна ціна може дорівнювати, менше або більше номіналу. Це залежить від типу облігації та умов емісії.

Ціна погашення

▪ ціна, що сплачується власникам облігацій після закінчення терміну позики. У більшості випусків ціна погашення дорівнює номінальній ціні, проте вона може відрізнятися від номіналу.

Курсова ціна

▪ ціна, за якою облігації продаються на вторинному ринку. Якщо облігація має строго певну номінальну ціну, ціну погашення та емісійну ціну, рівень яких зафіксовано під час випуску позики, то курсова ціна зазнає значних змін протягом терміну життя облігації.

Облігації випускаються як залучення капіталу фінансування програм, коли акціонери прагнуть збільшити обсяг діяльності.

ВИЗНАЧЕННЯ ДОХІДНОСТІ ОБЛІГАЦІЙ

Прибутковість облігацій - це один із показників, що визначають характеристику фінансової ефективності інвестування в облігацію в даний період у вигляді річної ставки складних відсотків з урахуванням усіх доходів облігацій.

Сукупна прибутковість облігацій - Відношення сукупного доходу (сума купонного та додаткового доходу) до ціни придбання (у відсотках).

Сама облігація засвідчує та підтверджує факт надання власником цінного паперу грошових ресурсів емітенту; зобов'язання емітента повернути борг; право інвестора одержувати за надані фінансові ресурси певний відсоток від номінальної вартості облігації.

Відсоток облігацій залишається постійним або рідко змінюється. Відсотки за облігаціями виплачуються у встановлені терміни, заздалегідь обумовлені незалежно від прибутку та фінансового стану емітента до виплати дивідендів за акціями.

Власники облігацій мають переважне право на розподілений прибуток та активи емітента при його ліквідації. Виплачуються відсотки протягом певного терміну, обумовленого умовами позики. Рівень доходності облігації залежить від величини процентної ставки, ціни придбання та погашення облігації.

Якщо облігація придбана за номіналом та погашається за номіналом, то прибутковість такої облігації дорівнює процентній (купонній) ставці.

Облігація, куплена за ціною нижчою від номіналу і погашена за номіналом або вище від номіналу, має дохідність вищу, ніж купонна ставка.

Якщо ціна придбання облігації вище номіналу, а погашення відбувається за номіналом, то така облігація має рівень прибутковості нижче за купонну ставку.

Якщо дохід виплачується один раз на рік, то інвестиційна доходність (Д) визначається за такою формулою:

Д = П/І,

де П - величина процентних виплат у грошових одиницях; І – ціна придбання облігації.

Якщо виплати облігації здійснюються кілька разів на рік, то інвестиційна доходність за кожен період виплат може бути визначена за такою формулою:

Д = (П / І) x (365 / Т),

де Т - Число днів оплачуваного періоду.

Дохід облігації складається з наступних джерел: відсотки (купонний дохід), що виплачуються з періодичністю; зміна ринкової вартості облігації за період; дохід, який отримується при реінвестуванні раніше отриманих відсотків (за умови його подальшого реінвестування).

ПОНЯТТЯ ПОРТФЕЛЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

ДОХІД І РИЗИК ПО ПОРТФЕЛЮ

Портфель цінних паперів - сукупність цінних паперів, що є власністю інвестора і керованих як єдине ціле задля досягнення певної мети. Сенс формування портфеля цінних паперів полягає у поліпшенні умов інвестування, надавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні якості, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу та можливі лише за їх комбінації.

Формуючи портфель, інвестор повинен мати механізм відбору для включення до портфеля певних видів цінних паперів та вміти оцінювати їх інвестиційні якості за допомогою методів фундаментального та технічного аналізу.

Формуючи портфель і надалі змінюючи його склад та структуру, інвестор може використовувати нову інвестиційну якість із заданим співвідношенням "ризик/дохід".

Завданням методів є знаходження серед безлічі цінних паперів їх сукупності, в якій, інвестуючи кошти вкладення, вони не зазнають високого ризику. Існує залежність між ризиком і дохідністю вкладень: що вища дохідність, то вищий ризик.

За рівнем ризику менш ризикованими (безризиковими) є вкладення коштів у грошову масу. Але ці вкладення менш прибуткові.

Наступними за рівнем ризику є державні цінні папери, далі – банківські та корпоративні облігації та акції.

Серед багатьох банківських і корпоративних акцій можна виділити багато видів цінних паперів за рівнем ризику: від слаборизикованих з низьким доходом до високоризикованих з високим доходом. Акції банків та корпорацій привабливі для інвестора, тому що забезпечать зростання доходу від вкладених коштів, від виплат дивідендів та за рахунок зростання їхньої курсової вартості.

Залежно від ризикованості та прибутковості виділяють агресивні та оборонні акції. Агресивні акції - акції підприємств, що розвиваються, що проводять ризиковану політику. Їхня вартість за курсом може зрости в кілька разів. Вкладення коштів у ці папери виправдано, коли інвестор хоче отримати високий дохід за короткий час і задля цього ризикує. Оборонні акції включають банківські та корпоративні акції емітентів, які зарекомендували себе на фондовому ринку, відрізняються стабільністю, здатністю вистояти за несприятливої економічної кон'юнктури, діяльність яких має досить довгу історію. Такі акції мають стійкий курс та регулярну виплату дивідендів, тому привабливі для інвесторів, які прагнуть невеликих, але надійних доходів.

Вкладення, що здійснюються інвесторами в цінні папери різного виду, різного терміну дії та різної ліквідності, як єдине ціле формують портфель цінних паперів.

ТИПИ ПОРТФЕЛІВ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Тип портфеля - його властивості, засновані на співвідношенні доходу та ризику. Важливою ознакою його є те, як отримано дохід: за рахунок зростання курсу чи поточних виплат – дивідендів, відсотків.

Типи портфелів цінних паперів класифікуються залежно джерела доходу. Портфель зростання - акціонерний капітал компанії, курс якого зростає, та отримання дивідендів у невеликому розмірі. Портфель агресивного зростання. Даний тип портфеля формують акції молодих компаній, що швидко ростуть. Висока міра ризику, а й високий дохід. Портфель консервативного зростання складається з акцій великих, що стабільно розвиваються на ринку компаній, що характеризуються високими, стійкими темпами зростання курсової вартості.

Склад портфеля стабільний тривалий час, інвестиції націлені збереження капіталу. Портфель середнього зростання - це злиття інвестиційних властивостей портфелів агресивного та консервативного зростання, що включає стабільні цінні папери тривалого терміну та ризикові фондові інструменти. Стабільність забезпечується цінними паперами консервативного зростання, а прибутковість – цінними паперами агресивного зростання.

Портфель доходу складається з високого поточного доходу процентних та дивідендних виплат, формується з акцій доходу, тобто акцій, що характеризуються помірним зростанням курсової вартості та високими дивідендами, облігацій та інших цінних паперів, інвестиційним складом яких є високі поточні виплати з мінімальним ступенем ризику. Портфель регулярного доходу формується із високонадійних цінних паперів у стабільній компанії, приносить середній дохід та становить мінімальний ступінь ризику.

Портфель доходних паперів формується з високоприбуткових облігацій корпорацій, цінних паперів, що приносять високий дохід за середнього складу ступеня ризику. Портфель зростання та доходу складається щоб уникнути втрат на фондовому ринку, тобто від падіння курсу або низьких дивідендних та процентних виплат. Фінансові активи, що входять до складу даного портфеля, приносять власнику зростання капітальної вартості, інші - дохід. Портфель подвійного призначення складається з паперів, що приносять високий дохід у разі зростання вкладеного капіталу. Це цінні папери інвестиційних фондів подвійного призначення. Компаніями випускаються власні акції двох типів, перші приносять високий прибуток, другі – приріст капіталу. Збалансовані портфелі складаються з цінних паперів, що швидко ростуть у курсі, і високоприбуткових цінних паперів. До складу портфелів входять високоризиковані цінні папери, вони формуються зі звичайних та привілейованих акцій та облігацій.

УПРАВЛІННЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Управління портфелем - застосування сукупності різних видів цінних паперів певних методів та технологічних можливостей, які дозволяють:

1) зберегти спочатку інвестовані кошти;

2) досягти максимального рівня доходу;

3) забезпечити інвестиційну спрямованість портфеля.

Першим і одним з найбільш дорогих, трудомістких елементів управління є моніторинг, що є безперервним детальним аналізом:

1) фондовий ринок, тенденцій його розвитку;

2) секторів фондового ринку;

3) фінансово-економічних показників фірми - емітента цінних паперів;

4) інвестиційних якостей цінних паперів.

моніторинг є основою для прогнозування обсягу можливих доходів від інвестиційних коштів та інтенсифікації операцій із цінними паперами. Сукупність методів і технічних можливостей, що застосовуються до портфеля, представляє спосіб управління, який може бути охарактеризований як активний і пасивний. Пасивне управління є створення добре диверсифікованих портфелів із заздалегідь певним рівнем ризику, розрахованим на тривалу перспективу.

Активне управління портфелем цінних паперів передбачає систематичне спостереження та швидке придбання тих цінних паперів, які перестають відповідати цілям інвестора, а також швидку купівлю тих цінних паперів, які підвищили свою привабливість на фондовому ринку, і включає: відбір цінних паперів, раціональних до купівлі та низькодохідних до продажу; розрахунок нового портфеля цінних паперів, його прибутковості та ризику з урахуванням ротації цінних паперів; оцінка ефективності старого та нового портфелів з урахуванням витрат з купівлі-продажу цінних паперів.

Існують два варіанти управління портфелем:

1) управління м портфелем цінних паперів займається сам інвестор. Для цього власник портфеля повинен створити спеціальний структурний підрозділ (фондовий відділ), за яким буде закріплено керування портфелем. До функцій такого відділу ставляться: визначення цілей і типу портфеля; розробка стратегії та тактики управління портфелем цінних паперів; оперативне планування цінних паперів у межах заданих цілей інвестора; реалізація операцій, що належать до управління портфелем; аналіз та виявлення факторів, що впливають на склад, структуру та динаміку руху цінних паперів, що входять у портфель; прийняття та реалізація практичних рішень, спрямованих на коригування складу та структури портфеля;

2) всі функції управління портфелем цінних паперів передаються іншій юридичній особі (банку чи фінансовій компанії) у формі трасту (довірчого управління).

ФІНАНСОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ

портфель інвестицій - сукупність інвестиційних цінностей, службовців інструментом задля забезпечення високого рівня інвестиційного доходу, збереження та збільшення капіталу перспективі, забезпечення ліквідності інвестиційного портфеля, придбання цінних паперів до дефіцитних видів продукції, сировини, майновим і немайновим правам, розширення сферы.

Регулюючи портфель, інвестор виходить з інвестиційної стратегії та домагається його ліквідності та невеликого ступеня ризику. Основні засади регулювання портфельних інвестицій: безпека, прибутковість, ліквідність вкладень, зростання.

Виділяються етапи регулювання портфеля інвестицій:

1) вибір оптимального типу портфеля цінних паперів для такого типу інвестора;

2) оцінка прийнятного поєднання ризику та доходу різним рівнем доходу в портфелі. Вирішується з урахуванням загального правила інвестування: чим більший ризик має цінний папір, тим вагоміший дохід він повинен приносити;

3) оцінка ліквідності портфеля розглядається з двох позицій: здатність швидкого перетворення портфеля на кошти; здатність акціонерного товариства своєчасно погашати свої зобов'язання перед кредиторами, які брали участь у формуванні портфеля цінних паперів;

4) визначення кількісного складу портфеля; інвестор повинен визначити, скільки видів цінних паперів має бути у портфелі;

5) визначення початкового складу портфеля та його можливої зміни з урахуванням кон'юнктури, що склалася на ринку цінних паперів (попиту та пропозиції фондових цінностей). З огляду на структури фондового портфеля інвестор може бути агресивним або консервативним.

Кожному виду цінних паперів приділяється певна фіксована питома вага у фондовому портфелі, який стабільний. На фондовому ринку відбуваються коливання курсу цінних паперів. Інвестор дотримується гнучкої шкали питомої ваги цінних паперів у загальному портфелі. Він утворюється із вагових співвідношень між видами цінностей. Надалі вагові співвідношення коригуються виходячи з аналізу ділової ситуації на фондовому ринку та змін попиту на цінні папери.

Інвестор активно використовує опціонні та ф'ючерсні контракти для зміни складу портфеля, зміни цін на фондовому ринку.

У процесі регулювання портфельних інвестицій можуть змінюватися цілі вкладника, це призводить до зміни портфеля. Оновлення портфеля зводиться до перегляду співвідношення між прибутковістю та ризиком вхідних цінних паперів.

Надалі метою регулювання портфельних інвестицій є підтримка тих інвестиційних якостей об'єкта інвестування, заради яких було створено портфель цінних паперів.

ФІНАНСУВАННЯ ІННОВАЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

Одним із способів зниження ризику є проектне фінансування, яке використовується при освоєнні великих інвестиційних проектів.

Є три основні форми проектного фінансування:

1) фінансування з повним регресом на позичальника (регрес – це вимога про відшкодування позикової суми). Існують певні гарантії чи вимоги обмеженої відповідальності кредиторів проекту. Ризики проекту лягають на позичальника, але ціна позики невисока. Таке фінансування застосовується для малоприбуткових та некомерційних проектів;

2) фінансування без права регресу на позичальника. Кредитор не має гарантій від позичальника та несе всі ризики, пов'язані із втіленням проекту. Тут ціна позики досить висока і ця форма фінансування використовується для високоприбуткових проектів із застосуванням новітніх технологій, що дають результативну продукцію;

3) фінансування з обмеженим правом регресу. Передбачає розподіл ризиків проекту між його учасниками, щоб кожен брав він залежні від нього ризики. При цьому учасники проекту зацікавлені у його ефективній реалізації, оскільки від цього залежить їхній прибуток.

Порівняно із звичайним довгостроковим кредитуванням проектне фінансування має такі особливості:

▪ у проектному фінансуванні беруть участь банки, інституційні інвестори та корпорації;

▪ може використовуватися кілька джерел фінансування:

▪ ступінь ризику для банку в цьому випадку вищий, тому що у разі банкрутства проекту неможливо пред'явити претензії позичальнику за рахунок інших активів;

▪ аналіз проектного фінансування проводиться на глибокому рівні;

▪ відбувається перерозподіл ризиків;

▪ здійснюється контроль проекту на чолі з менеджером та проектною компанією;

▪ позичальники отримують перевагу у вигляді обмеженої відповідальності, але застосовуються вищі ставки відсотка та комісійні витрати. Для позичальника існує ризик втрати незалежності у веденні проекту. Перевага банків полягає у можливості більш жорсткого контролю.

Участь банку у проектному фінансуванні здійснюється паралельним та послідовним фінансуванням. Паралельне ділиться на незалежне, коли банк обмежується тільки фінансуванням, і спільне, коли банк є менеджером з контролю та розрахунків. При послідовному відбувається передача боргу за договором цесії та її сек'юритизація.

Проектне фінансування можна як цільове кредитування, спосіб мобілізації додаткових коштів та розподілу ризиків, як із перспективних інструментів участі комерційних банків капіталомістких проектах.

ВЛАСНІ ДЖЕРЕЛА ІНВЕСТИЦІЙ

Власними джерелами фінансування інвестицій є прибуток та амортизаційні відрахування. Щоб правильно розподілити прибуток, потрібно мати чітке уявлення про технічний стан підприємства. Якщо в підприємства низький технічний рівень, необхідно спрямувати прибуток оновлення необоротних активов,(основа випуску конкурентоспроможної продукції і на зростання доходів працівників).

Роль прибутку залежить від правильності її розподілу на споживання та накопичення. Чим більше її споживається, тим менше залишається на розвиток виробництва. Позитивним моментом є проведення цілеспрямованої державної податкової політики у сфері оподаткування прибутку. Ставка прибуток було знижено з 35 % до 24 %, що збільшило величину чистий прибуток, що залишається в підприємств, і сприяло формуванню власних джерел фінансування інвестицій.

Надійним джерелом фінансування інвестицій, що є у підприємства, є амортизаційні відрахування.

амортизація - це процес перенесення вартості основних фондів на продукцію, що випускається, протягом їх нормативного терміну служби.

Способи нарахування амортизації

Лінійний метод - амортизація нараховується рівними частками протягом терміну служби основних засобів до перенесення їх вартості витрати виробництва. Спосіб зменшення залишку - амортизаційні відрахування визначаються виходячи з залишкової вартості об'єктів основних засобів на початок звітного періоду та норми амортизації. Спосіб списання вартості за сумою чисел років строку корисного використання об'єкта основних засобів - амортизаційні відрахування первісної вартості об'єкта основних засобів та річного співвідношення, де в чисельнику - число років, що залишаються до кінця терміну служби об'єкта, а в знаменнику - сума чисел років строку служби об'єкта.

Спосіб списання вартості пропорційно до обсягу продукції (робіт) - нарахування проводиться виходячи з натурального показника обсягу продукції (робіт) у звітному періоді та співвідношення первісної вартості об'єкта основних засобів та передбачуваного обсягу продукції (робіт) за весь термін корисного використання об'єкта основних засобів.

Амортизационный фонд должен использоваться на: приобретение нового оборудования вместо выбывшего; механизацию и автоматизацию производственных процессов; проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности; реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства; новое строительство

ЗАЇМНІ ЗАСОБИ ІНВЕСТОРІВ

Залучені кошти інвесторів складаються із позикових коштів кредитів банків, позикових коштів інших організацій, а також коштів пайової участі у будівництві, коштів бюджету та позабюджетних фондів та ін. Позикові кошти інвестори враховують до їх погашення (повернення) залежно від терміну їх використання. Позикові кошти інвестори беруть у населення чи безпосередньо, продаючи облігації чи вдаючись послуг посередників - банків.

Одним із найпоширеніших способів залучення позикових коштів є довгострокове кредитування капітальних вкладень. Важливе значення для позичальника має рівень облікового відсотка, що визначається попитом та пропозицією на позичковий капітал, величиною відсотка за депозитами, рівнем інфляції у країні, очікуваннями інвесторів щодо перспектив розвитку економіки.

Відсотки, що стягуються банками, диференціюються залежно від термінів і розмірів кредитів, їх забезпеченості, форми кредитування, ступеня кредитного ризику тощо. буд. Необхідність довгострокового кредиту випливає з невідповідності наявних у підприємства коштів та потреб у розширення виробництва. Це дає можливість позичальнику отримати гроші раніше, ніж він зможе їх витягти з обігу після реалізації товару. Перевага цього пов'язані з поверненням коштів, передбачає взаємозв'язок між фактичної окупністю капітальних витрат і поверненням довгострокового кредиту вчасно.

Підприємства можуть використовувати інвестиційний податковий кредит, що є відстроченням від сплати податку. Він може бути наданий як з податку на прибуток (дохід) підприємства, так і з регіональних та місцевих податків. Рішення про його надання приймається федеральними органами виконавчої; у частині, що надходить до бюджету суб'єкта РФ, – фінансовими органами суб'єкта РФ.

Інвестиційний податковий кредит надається на умовах терміновості, повернення та платності.

Ще одним засобом позики є застава нерухомого майна з метою отримання позички, за якої позикодавець має право на утримання закладеного майна у разі несплати боргу (іпотека). Іпотечне кредитування ґрунтується на традиційних принципах: терміновості, поворотності, платності, а особливе значення надається його цільовому характеру та забезпеченню.

Боржник отримує кредит і має можливість зберегти у себе закладену нерухомість, не ризикуючи іншим майном. Кредитор отримує варіант відшкодування позички.

Закладена нерухомість може продовжувати приносити прибуток: здаватися в оренду, використовуватися як виробничий об'єкт і т.д.

ОСОБЛИВІ ФОРМИ ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ (ЛІЗИНГ І ФОРФЕЙТИНГ)

Особливими формами фінансування інвестиційних проектів є лізинг та форфейтинг.

лізинг - комплекс майнових відносин, що складаються під час передачі майна у тимчасове користування. Цей комплекс включає інші договори: договір купівлі-продажу, договір позики. Але відносини щодо передачі майна у тимчасове користування є визначальними по відношенню до інших.

Лізинг розрізняють за видами:

1) фінансовий лізинг (лізинг із повною амортизацією) - лізингодавець зобов'язується придбати у власність зазначене лізингоодержувачем майно у певного продавця та передати лізингоодержувачу це майно як предмет лізингу за певну плату, на певний термін та на певних умовах у тимчасове володіння чи користування. При цьому термін можна порівняти за тривалістю з терміном повної амортизації предмета лізингу або перевищує його;

2) оперативний лізинг - лізингодавець закуповує на свій страх і ризик майно та передає його лізингоодержувачу як предмет лізингу за певну плату, на певний термін та на певних умовах у тимчасове володіння чи користування. Термін, який майно передається в лізинг, встановлюється виходячи з договору лізингу.

3) зворотний лізинг - Продавець предмета лізингу виступає і як лізингоодержувач. Власник обладнання продає його лізинговій фірмі та бере це обладнання у нього в оренду. Продавець стає орендарем. Поворотний лізинг застосовується, коли власник об'єкта угоди відчуває гостру потреба у грошах і з допомогою цієї форми лізингу покращує своє фінансове становище.

Форфейтинг - Певна форма кредитування торгових операцій. Головною умовою форфейтингу і те, що це ризики по борговому зобов'язанню переходять до форфейтору без права обороту продавця зобов'язання. Форфейтер набуває боргових вимог у експортера за умов знижки, розмір її залежить від платоспроможності імпортера, терміну кредиту, ринкових відсоткові ставки у цій валюті та інших. Але форфейтинг дорожче банківського кредиту. Продавцем при форфейтуванні виступає експортер, який виконав зобов'язання за контрактом і прагне інкасувати розрахункові документи імпортера з метою отримання готівки, зняття з себе кредитного ризику та поліпшення своєї ліквідності, звільнивши баланс частини дебіторської заборгованості.

На відміну обліку векселів комерційними банками форфейтинг визначає перехід всіх видів ризику за борговим зобов'язанням до покупцю векселя - форфейтеру. Перевагами форфейтингу є стабільна ставка кредитування та проста процедура оформлення переуступки векселів.

БЮДЖЕТНЕ ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙ

Кошти бюджету вважаються прогресивним механізмом централізованого впливу держави на шляхи та темпи розвитку національних економік. Інструментами держави є: податковий, бюджетний механізми, грошово-кредитна політика.

Податкові пільги звільняють підприємств інвестиції, які необхідні прискорення розвитку - поповнення основних та оборотних коштів. Централізовані закупівлі та фінансування прискорюють реалізацію великих інвестиційних проектів, покращують соціально-економічну інфраструктуру та прискорюють НТП шляхом фінансування наукових та навчальних інститутів. Грошово-кредитна політика регулює грошову пропозицію в економіці, суттєво впливаючи на темпи її розвитку, величину процентних ставок, курсу національної валюти.

Фінансуванню з бюджету притаманні принципи:

▪ максимальний економічний та соціальний ефект із мінімумом витрат. Бюджетні кошти мають надаватися, якщо відповідний проект забезпечує найбільшу результативність;

▪ цільовий характер використання бюджетних ресурсів;

▪ надання бюджетних коштів суб'єктам господарювання в міру виконання плану та з урахуванням використання раніше виділених асигнувань.

Бюджетне фінансування буває поворотним та безповоротним. Безповоротне фінансування здійснюється з розвитку нових напрямів виробничої діяльності. Бюджетні кошти спрямовуються на реалізацію конверсійних, оборонних, екологічних та інших об'єктів, які не розраховані на комерційну віддачу або її швидке отримання.

Поворотне фінансування орієнтоване на комерційний ефект від інвестиційного проекту, що здійснюється. Будь-яка підтримка від держави потрібна на ранніх стадіях реалізації проекту. Тому зворотне бюджетне фінансування представлено системою пільг (податкових, кредитних), які мають тимчасовий характер. Сприятливі показники розвитку нашого суспільства та господарських відносин залежить від зростання ефективних інвестиційних вкладень, створюють конкуренцію. Тому необхідна база методів, орієнтована збільшення ефективності інвестицій у реальний сектор економіки.

Ефективність інвестиційних вкладень забезпечується прискоренням їх оборотності, зниженням їх витрат та підвищенням корисної віддачі. Але не всі ці фактори підвищення ефективності інвестицій сприятливі за однакових умов. Наприклад, можливість швидкого обороту вкладених коштів у невиробничій сфері (комерція та інших.). Хоча створення конкуренції, зростання виробництва та обсягів, покращення рівня життя громадян і визначають суть ефективності інвестицій.

РОЛЬ ДОХОДІВ НАСЕЛЕННЯ ЯК ДЖЕРЕЛА ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙ

Традиційне та випробуване джерело кредитів - заощадження населення. Фінансові активи населення як частина багатства сім'ї формуються за рахунок заощаджень – невикористаної частини доходів фізичних осіб чи сімей. Будучи відстроченим споживанням, накопичена сума фінансових активів утворює інвестиційний потенціал держави, яке активне залучення як інвестицій у економіку одна із головних передумов забезпечення економічного зростання.

Отримані доходи населення використовує кінцеве споживання (придбання необхідних товарів та послуг, оплату обов'язкових платежів тощо. буд.) і заощадження. Заощадження населення Росії зазвичай здійснюється у формах накопичення готівки ( " руках " ) і банківських вкладень, причому обидві ці форми здійснюються як і національної, і у іноземній валюті. Крім того, фізичні особи мають можливість розмістити вільні кошти у цінні папери держави та приватних компаній або здійснювати страхові внески. Кожен вид заощаджень має свої переваги та недоліки, пов'язані з ризиками різного ступеня та пов'язані з отриманням тієї чи іншої доходу. Завданням організації, що розміщує у себе вільні кошти громадян, є отримання максимального прибутку від надання послуги з розміщення коштів та можливого їх використання. Крім того, держава повинна створити такі умови, за яких стало б можливим максимальне використання коштів громадян, що зберігаються, як фінансові ресурси кредитування економіки.

Доходи населення та їх вплив на інвестиційний процес можна розглядати у двох аспектах:

▪ як джерело фінансування інвестицій, як інвестиційний потенціал розвитку, який, створюючи певний резерв зростання економіки, впливає на рівень та якість життя населення;

▪ як потенційну можливість для зростання споживчих витрат населення.

Коли йдеться про інвестиційний процес, то на інвестиції, їх джерела звертається увага, але не враховується їхній зв'язок із споживанням, його динамікою, соціальним розвитком суспільства.

Зростання грошових доходів населення сприяє розширенню зростання попиту домашніх господарств на купівлю товарів та послуг, стимулювання розвитку вітчизняного виробництва. Тому важливим є такий аспект, як роль фінансових активів населення у поточному обігу їх доходів. Доходи більшості населення такі малі, що вони можуть собі дозволити лише один набір прожиткового мінімуму. Тому сім'ї у ситуації частіше використовували відкладені раніше заощадження, ніж поповнювали їх.

ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ

Іноземні інвестиції виділяють:

1) державні іноземні інвестиції, які здійснюються державними бюджетами (державні позики, кредити, гранти, фінансова допомога);

▪ приватні іноземні інвестиції - вкладення коштів іноземних інвесторів у об'єкти інвестування, що є поза даної країни;

▪ змішані іноземні інвестиції – вкладення, які здійснюються за межі країни спільно державою та приватними інвесторами.

Прямою іноземною інвестицією вважається придбання інвестором щонайменше 10 % частки, часткою (вкладу) у статутному (складеному) капіталі комерційної організації, створеної чи знову створюваної біля РФ у вигляді господарського товариства чи суспільства відповідно до законом РФ; вкладення капіталу основні фонди філії іноземної юридичної особи, створюваного біля РФ; здійснення біля РФ іноземним інвестором лізингу устаткування митної вартістю щонайменше 1 млн. крб.

Портфельні іноземні інвестиції - Вкладення капіталу в акції, що не дають права вкладникам впливати на діяльність підприємства, що становлять менше 10% загального обсягу акціонерного капіталу; вкладення облігації, векселі, інші боргові зобов'язання, державні та муніципальні цінних паперів.

До інших інвестицій відносяться вклади у банки, товарні кредити тощо.

Серед перерахованих видів інвестицій пріоритет віддається прямим іноземним інвестиціям, оскільки вони благотворно впливають на розвиток економіки країни:

▪ сприяють зростанню інвестиційної активності в країні;

▪ стимулюють вкладення в оновлення та розвиток основного виробництва;

▪ сприяють впровадженню передового менеджменту, досягнень науки та техніки у виробництво;

▪ активізують конкуренцію та стимулюють розвиток малого та середнього бізнесу;

▪ забезпечують зростання зайнятості населення, підвищення доходів населення;

▪ забезпечують зростання податкових надходжень до бюджету приймаючої країни та ін.

Незважаючи на зусилля РФ, стан інвестиційного клімату країни не можна визнати привабливим для іноземних інвесторів. Інвестиційна привабливість російської економіки для іноземних інвесторів забезпечується безліччю якісних параметрів:

▪ широким національним ринком, великою різноманітністю об'єктів вкладення капіталу, що розпочалося в країні економічним зростанням;

▪ наявністю висококваліфікованої та порівняно дешевої робочої сили;

▪ наявністю різноманітних багатих природних ресурсів;

▪ реформування системи оподаткування в частині зниження податкового навантаження та ін.

ДОВГОТЕРКОВЕ КРЕДИТУВАННЯ

Довгострокове банківське кредитування здійснюється на засадах:

1) повернення, обов'язкової виплати кредитору суми основного боргу на обумовлених умовах;

2) платності банківського кредиту, що ґрунтується на оплатному характері послуг, що надаються банками при кредитуванні. За надання банківської позички стягуються відсотки. Розмір процентної ставки встановлюється сторонами за кредитним договором;

3) терміновості, заздалегідь обумовлених термінів повернення кредитору позикових коштів. Термін кредитування є граничним часом перебування позичкових коштів у розпорядженні позичальника.

Забезпечення реалізується за допомогою застави, банківських гарантій, страхування та способів, передбачених законом та договором між партнерами.

Виконання основного зобов'язання підкріплюється: запорукою, неустойкою, банківською гарантією, порукою, завдатком.

Заставу - право кредитора отримувати відшкодування вартості закладеного майна над іншими кредиторами.

порука. Поручитель зобов'язується перед кредитором відповідати виконання позичальником його зобов'язань повністю чи частково. Порука дають юридичні, фізичні особи. Між поручителем та банком-кредитором підписується договір поруки.

неустойка - це грошова сума, яку боржник зобов'язаний сплатити кредитору у разі невиконання зобов'язання. Неустойка встановлюється як відсоток суми несвоєчасного виконання зобов'язання кожний день прострочення.

Завдаток - грошова сума, що видається однією з Договірних Сторін у рахунок належних з неї за договором платежів іншій стороні на доказ укладання договору та забезпечення його виконання.

Аванс - Фінансова сума, яка передається в рахунок виконання договірного зобов'язання. Аванс враховується рахунок остаточного платежу, передбаченого договором.

Утримання майна боржника. Кредитор, у якого перебуває річ, що підлягає передачі боржнику, має право утримувати її, доки відповідне зобов'язання не буде виконано боржником.

Формою забезпечення кредиту є вимога банку тримати без використання певну частину отриманого кредиту (10 %) як компенсаційного залишку грошей розрахунковий рахунок підприємства.

Для підприємства-інвестора має значення величина відсоткової ставки за кредитом. Ставка відсотка за кредит відрізняється за формами, видами та розмірами. Кредитна ставка може бути фіксованою (постійною) і плаваючою (що змінюється).

Вид кредитної ставки (відсоткова та облікова) впливає на вартість банківського кредиту. Якщо розмір цих ставок однаковий, то використання процентної ставки буде більш переважним, ніж облікова.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПОДАТКОВИЙ КРЕДИТ

Підприємства для фінансування інвестиційних проектів можуть використовувати інвестиційний податковий кредит, який є відстроченням від сплати податку. Інвестиційний податковий кредит може бути наданий з податку на прибуток (дохід) підприємства та з регіональних, місцевих податків. Інвестиційний податковий кредит надається на умовах терміновості, повернення та платності. Термін надання інвестиційного податкового кредиту – від 1-5 років. Відсотки користування інвестиційним податковим кредитом встановлюються за ставкою від 50-75 % ставки рефінансування за Центральний банк РФ.

Податковий кредит надається на такі цілі:

1) на проведення науково-технічних та дослідно-конструкторських робіт чи технічного оснащення власного виробництва. У цьому випадку інвестиційний податковий кредит надається у розмірі 30% вартості обладнання, що використовується для цих цілей;

2) на здійснення впроваджувальної чи інноваційної діяльності, створення нових або модернізації застосовуваних технологій, створення нових видів сировини чи матеріалів;

3) на виконання організацією особливо важливого замовлення із соціально-економічного розвитку регіону або надання їм особливо важливих послуг населенню.

В останніх двох випадках розмір інвестиційного податкового кредиту визначається за угодою між платником податків та уповноваженим органом. Інвестиційний податковий кредит надається на основі заяви підприємства позичальника та необхідної документації, що підтверджує необхідність надання кредиту.

При прийнятті позитивного рішення між уповноваженим органом та організацією платником податків укладається договір про інвестиційний податковий кредит. Форма його встановлюється органом виконавчої, який приймає рішення про виділення кредиту.

У договорі про інвестиційний податковий кредит передбачаються: термін дії договору; сума кредиту; процентна ставка користування кредитними ресурсами; порядок погашення кредиту та нарахованих відсотків за кредитом; умови забезпечення повернення кредиту (договір застави чи поруки); відповідальність сторін; порядок розірвання договору.

Копія укладеного договору про інвестиційний податковий кредит у п'ятиденний термін представляється організацією-платником податків до податкового органу за місцем її обліку. Організація-платник податків може одночасно отримати кілька інвестиційних податкових кредитів, якщо здійснювані нею інвестиційні проекти відповідають вимогам, що висуваються. Наявність інвестиційного податкового кредиту не може бути підставою для відмови в отриманні нового.

МЕТОДИ ТА ДЖЕРЕЛА ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Сьогодні основними джерелами фінансування інвестицій є: чистий прибуток; амортизовані відрахування; внутрішньогосподарські резерви; кошти, що акумульуються банківською системою та спеціалізованими небанківськими кредитно-фінансовими інститутами; кошти, отримані у формі кредитів та позик від міжнародних організацій та іноземних інвесторів; кошти, одержані від емісії цінних паперів; кошти бюджетів різних рівнів тощо.

Джерела фінансування інвестиційних проектів:

1) централізовані (бюджетні) - кошти федерального бюджету, бюджетів суб'єктів РФ та місцевих бюджетів;

2) децентралізовані (позабюджетні), до них відносяться:

▪ власні фінансові джерела інвестицій. Основними власними джерелами фінансування інвестицій є чистий прибуток та амортизаційні відрахування;

▪ позикові джерела, до яких належать: кредити банків, кредитних організацій; кошти від емісії облігацій; податковий інвестиційний кредит; кошти, отримані у формі кредитів та позик від міжнародних організацій та іноземних інвесторів.

Залежно від економічного змісту, всі джерела фінансування інвестиційних проектів можна класифікувати таким чином:

1) власні кошти підприємств та організацій: прибуток; амортизаційні відрахування; внутрішньогосподарські резерви; кошти, що виплачуються органами соціального страхування у вигляді відшкодування втрат від аварій та ін;

2) позикові та залучені позабюджетні джерела: кредити комерційних банків; кошти, одержані від емісії цінних паперів; основні фонди та обладнання, що отримуються за лізингом; іноземні інвестиції; кошти позабюджетних фондів; кошти, що залучаються за угодами про розподіл продукції, та ін;

3) позикові та залучені бюджетні джерела: асигнування в рамках реалізації державних цільових програм; кошти, що виділяються з бюджету розвитку; інвестиційні податкові кредити, що надаються державою.

Методи фінансування інвестиційних проектів

Венчурний (ризиковий) капітал - Форма вкладення капіталу в об'єкти інвестування з високим рівнем ризику в розрахунку на швидке отримання високої норми доходу.

Проектне фінансування - фінансування інвестиційних проектів, що характеризується способом забезпечення повернення вкладень, в основі якого лежать доходи, які будуть отримані в майбутньому від реалізації інвестиційного проекту.

ІПОТЕЧНЕ КРЕДИТУВАННЯ

Іпотека - заставу нерухомого майна з метою отримання позички, за якого позикодавець має право на утримання закладеного майна у разі несплати боргу. Іпотечне кредитування ґрунтується на традиційних принципах: терміновості, поворотності, платності, особливе значення надається його цільовому характеру та забезпечення.

Предмети іпотеки - земельні ділянки, підприємства, будівлі, споруди та інше нерухоме майно, що використовується в підприємницькій діяльності, житлові будинки, квартири та частини житлових будинків та квартир, дачі, садові будинки, гаражі та інші будівлі споживчого призначення, повітряні та морські судна, судна внутрішнього плавання та комерційні об'єкти.

Ці кредитні відносини поширені у країнах із ринковою економікою. Тому що іпотечний кредит зменшує рівень ризику для обох сторін. Боржник отримує кредит на тривалий період, має можливість зберегти за собою закладену нерухомість, не ризикуючи рештою майна. Кредитор отримує безпрограшний варіант відшкодування позички. Закладена нерухомість може давати дохід: здаватися в оренду, використовуватися як виробничий об'єкт і т.д.

Взаємини боржника і кредитора залежить від цього, як укладено іпотечний договір. У РФ встановлено, що договір про іпотеку має нотаріально засвідчуватися та підлягати державній реєстрації. Державна реєстрація договору про іпотеку є підставою для внесення до Єдиного державного реєстру прав на нерухоме майно та угод із ним запису про іпотеку. Після державної реєстрації іпотеки органом реєстрації початковому заставоутримувачу видається заставна.

Заставна є іменним цінним папером, що засвідчує декларація про отримання виконання по грошовому зобов'язанню, забезпеченому іпотекою, без надання інших доказів існування цього зобов'язання, право застави майно, обтяжене іпотекою. Вона визначає правничий та обов'язки сторін; становища, пов'язані з порушеннями умов позики; розмір податкових, страхових та інших виплат, що здійснюються позичальником. У ній розглядається процедура продажу та відчуження закладеного майна, передачі заставній третій стороні.

Важливим моментом є оцінка власності, запропонованої як застави, оскільки розрахунки на платоспроможність боржника можуть виправдатися, тоді погашення боргу банк змушений звернутися до вартості застави. Основна сума боргу за забезпеченим іпотекою зобов'язанням за договором або заставою не повинна перевищувати 70% ринкової вартості нерухомого майна, що є предметом іпотеки.

МОБІЛІЗАЦІЯ ЗАСОБІВ ШЛЯХОМ ЕМІСІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Емісія цінних паперів являє собою випуск в обіг акцій, облігацій та інших фінансових інструментів, які здійснюють акціонерні товариства в процесі їх заснування, а також зі збільшенням їх статутного капіталу або залучення додаткових фінансових ресурсів.

Емісія цінних паперів провадиться для наступних цілей:

1) для заснування АТ та повного розміщення акцій серед його засновників;

2) збільшення розмірів початкового статутного капіталу (фонду) акціонерного товариства шляхом додаткового випуску акцій;

3) для мобілізації позикового капіталу юридичними особами, державою та її органами шляхом випуску облігацій та інших боргових зобов'язань.

Емісійний цінний папір - будь-який цінний папір, у тому числі бездокументарний, який характеризується одночасно наступними ознаками:

1) закріплює сукупність майнових та немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці та безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законом форми та порядку;

2) розміщується випусками;

3) має рівні обсяги та терміни здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.

емітент - юридична особа або органи виконавчої влади або органи місцевого самоврядування, які несуть від імені зобов'язання перед власниками цінних паперів щодо здійснення прав, закріплених ними.

Рішення про випуск цінних паперів - Документ, зареєстрований в органі державної реєстрації цінних паперів та містить дані, достатні для встановлення обсягу прав, закріплених цінним папером.

Етапи емісії цінних паперів

1 етап – прийняття емітентом рішення про випуск емісійних цінних паперів.

2 етап – реєстрація випуску емісійних цінних паперів.

3 етап – виготовлення сертифікатів цінних паперів (для документарних випусків).

4 етап – розміщення емісійних цінних паперів.

5 етап – реєстрація звіту про підсумки випуску емісійних цінних паперів.

При емісії цінних паперів реєстрація проспекту емісії провадиться при розміщенні емісійних цінних паперів серед необмеженого кола власників або заздалегідь відомого кола власників, кількість яких перевищує 500, а також у разі коли загальний обсяг емісії перевищує 50 тис. мінімальних розмірів оплати праці.

При реєстрації випуску емісійних цінних паперів цьому випуску надається державний реєстраційний номер. Порядок надання державного реєстраційного номера встановлюється реєструючим органом.

АКЦІОНУВАННЯ

Акція приваблива як об'єкт інвестування. Вона надає певні вигоди тому, хто її випускає в обіг (емітенту). Тому сьогодні однією з найпоширеніших форм залучення капіталу є акціонування. Акціонерне суспільство має повертати інвесторам капітал, вкладений у купівлю акцій.

Акція - це безстроковий цінний папір, який емітент погашати не зобов'язаний. При емісії акцій емітент не перебирає жодних фінансових зобов'язань. Акціонерне фінансування надає можливість розширення акціонерного капіталу на довгостроковій основі.

Акціонерне товариство не гарантує виплати дивідендів своїм акціонерам. Не маючи чистого прибутку, акціонерне товариство не має джерела для виплати дивідендів. Збори акціонерів можуть ухвалити рішення, щоб весь чистий прибуток поточного року спрямувати на розвиток виробництва, а з виплатою дивідендів почекати. Але треба мати на увазі, що тривала невиплата дивідендів за акціями веде до зниження курсу акцій та падіння та ринкової вартості. Розмір дивідендів за акціями встановлюється довільно (у відсотках), незалежно від величини прибутку, що йде на їхню виплату. Тому абсолютна величина дивідендних виплат буде різною. Розміщення акцій на відміну кредиту не вимагає використання застави чи гарантій.

Ефективна емісійна політика проходить у кілька етапів:

1) емітент досліджує можливості їхнього ефективного розміщення. Необхідно дослідити стан попиту та пропозиції акцій, динаміку рівня цін, їх котирування, обсягів продажу акцій нових емісій та інші показники. Проводиться оцінка інвестиційної привабливості своїх акцій з боку перспективності розвитку галузі, конкурентоспроможності продукції, динаміки та рівня показників свого фінансового стану;

2) цілі емісії мають бути значущими в інвестиційній стратегії підприємства, оскільки за залучення капіталу необхідно сплачувати;

3) визначається обсяг емісії виходячи з розрахованої потреби у залученні власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел;

4) швидка мобілізація обсягу власного капіталу за рахунок емісії акцій можлива, коли вони мають привабливість і доступність для інвесторів;

5) оцінка вартості залученого акціонерного капіталу.

Розрахункова вартість капіталу, що залучається, порівнюється з фактичною вартістю капіталу і середнім рівнем позичкового відсотка, потім приймається рішення про доцільність емісії.

Розміщення акцій може бути закритим (серед заздалегідь відомих інвесторів) та відкритим (ефективні форми андеррайтингу).

ЛІЗИНГ. ВИДИ І ПЕРЕВАГИ

лізинг - Майнові відносини, що складаються у зв'язку з передачею майна у тимчасове користування.

Види лізингу (оренди)

Фінансовий лізинг - лізингодавець зобов'язується придбати у власність зазначене лізингоодержувачем майно у продавця та передати лізингоодержувачу майно як предмет лізингу за певну плату, у строк та на умовах у тимчасове користування. Термін його можна порівняти з терміном повної амортизації предмета лізингу або перевищує його. Предмет лізингу перетворюється на власність лізингоодержувача після закінчення договору або за умови виплати лізингоодержувачем повної суми, передбаченої договором лізингу, якщо інше не передбачено договором лізингу.

оперативний лізинг - лізингодавець закуповує на свій ризик майно та передає його лізингоодержувачу як предмет лізингу за певну плату, на строк та на умовах у тимчасове користування. Термін встановлюється виходячи з договору лізингу. Після закінчення терміну дії договору лізингу та за умови виплати лізингоодержувачем повної суми предмет лізингу повертається лізингодавцю.

Поворотний лізинг - власник обладнання продає його лізинговій фірмі та бере це обладнання у нього в оренду. Продавець стає орендарем.

Переваги лізингу: одержання обладнання у користування без його повної оплати; проба устаткування до придбання їх у власність; орендар не приваблює позиковий капітал; широкий спектр послуг з обслуговування устаткування, що купується; в порівнянні з кредитуванням забезпечується більш гнучкий порядок лізингових платежів; забезпечує податкові вигоди і лізингодавцю, і лізингоодержувачу; звільняє орендаря від процедур та витрат, пов'язаних із володінням майном, оскільки юридичним власником залишається орендодавець; орендар отримує вигоди, купуючи обладнання за номінальною або залишковою вартістю після закінчення терміну договору лізингу; спрямований на прискорення оновлення техніки та технології виробництва.

Недоліки лізингу: дає тимчасове право орендарю користуватися обладнанням; недоотримання доходу у формі ліквідаційної вартості основних засобів; може бути дорожчим, ніж банківський кредит; подорожчання вартості продукції; здійснення прискореної амортизації провадиться за згодою орендодавця, обмежуючи можливості підприємства у формуванні власних ресурсів; неможливість модернізації використовуваного майна без згоди орендодавця; можливі втрати лізингоодержувача внаслідок інфляції.

ВЕНЧУРНЕ ФІНАНСУВАННЯ

Одним із основних джерел фінансування інноваційних проектів є венчурний капітал.

Венчурний (ризиковий) капітал - Форма вкладення капіталу в об'єкти інвестування з високим рівнем ризику для швидке отримання високої норми доходу. Венчурний капітал формується для фінансування венчурних компаній, що є діловим співробітництвом власників компанії з власниками венчурного капіталу з реалізації проектів з високим ступенем ризику з метою отримання значного (вище середнього на ринку) доходу.

Венчурне фінансування полягає у фінансуванні інвестицій у нові сфери діяльності, тому воно супроводжується високим ризиком в обмін на отримання значного доходу.

Венчурне підприємство - підприємство, діяльність якого пов'язана з розробкою нових видів продукції, послуг, технологій, які невідомі споживачеві, але мають великий ринковий потенціал, що пов'язано з великим ступенем ризику їхнього просування на ринку. Проте інновація їхньої діяльності забезпечує отримання високого доходу.

Венчурне фінансування ґрунтується на попередній оцінці інвестиційного проекту, діяльності та фінансового стану компанії, що реалізує даний інноваційний проект. Венчурне фінансування здійснюється у формі акціонування.

Для фінансування венчурів утворюються венчурні фонди. Інвестиційні ресурси венчурного фонду призначені для венчурних компаній, які мають великі шанси зрости у великі прибуткові підприємства. Ці шанси поєднуються із високим ризиком. Тому для венчурного фонду характерний розподіл ризику між ініціаторами проекту та інвесторами.

Одним із основних способів захисту від інвестиційних ризиків є страхування. Це стосується і венчурного фінансування. Механізми організації страхування та гарантій інвестиційних ресурсів, що залучаються під венчурні проекти, включають створення системи державного страхування ризиків венчурних інвесторів.

Основними засадами роботи венчурного фонду є:

1) створення фонду венчурного капіталу формі товариства, у якому організатор несе повну відповідальність використання коштів фонду. Для цього розробляється бізнес-план;

2) розміщення коштів венчурного фонду за різними проектами зі ступенем ризику не більше 25% та з терміном віддачі вкладень, що не перевищує 3-5 років;

3) "вихід" венчурного капіталу з венчурного підприємства шляхом його перетворення на акціонерне товариство відкритого типу з розміщенням акцій венчурного підприємства на фондовій біржі або їх продаж великої корпорації.

РЕЖИМ ФУНКЦІОНУВАННЯ ІНОЗЕМНОГО КАПІТАЛУ У РФ

Залежно від форми власності виділяють:

1) державні іноземні інвестиції, які здійснюються державними бюджетами у вигляді державних позик, кредитів, грантів, фінансової допомоги;

2) приватні іноземні інвестиції - вкладення коштів іноземних інвесторів у об'єкти інвестування, що є поза цієї страны;

3) змішані іноземні інвестиції - вкладення, здійснювані межі держави разом державою та приватними інвесторами.

Прямі іноземні інвестиції ведуть до: зростання інвестиційної активності країни; вкладенням у оновлення та розвиток основного виробництва; впровадження передового менеджменту, досягнень науки та техніки у виробництво; активності конкуренції, розвитку малого та середнього бізнесу; зростання зайнятості населення та підвищення доходів; зростання податкових надходжень до бюджету приймаючої країни та інших.

Обсяги та структура іноземних інвестицій обумовлені сукупністю соціальних, організаційних, правових, політичних та інших умов, що визначають привабливість та доцільність інвестування в економіку країни та є її інвестиційним кліматом.

Оцінюючи інвестиційний клімат країни, необхідно враховувати:

▪ проведену державну інвестиційну політику в країні (масштаб державної підтримки, стабільність політичної влади, дотримання гарантій та угод);

▪ економічну обстановку в країні: динаміку ВВП, інфляції, обсягів промислової продукції, ситуацію на ринку праці, розвиненість грошово-кредитної, фінансової, бюджетної, податкової систем та ін.;

▪ стабільність нормативно-правової бази, що регулює інвестиційну діяльність у країні та ін.

Це необхідно з метою оцінки рівня інвестиційного ризику, який піде іноземний інвестор, вкладаючи капітал, з метою оцінки доцільності, привабливості та прибутковості майбутніх вкладень.

Інвестиційна непривабливість до характеризується:

▪ економічною та інвестиційною кризою;

▪ кредитно-банківською системою, що перебуває на стадії розвитку;

▪ недостатньою розвиненістю інфраструктури;

▪ відмінностями у регіональному проведенні інвестиційної політики та ін.

Інвестиційна привабливість до характеризується: великим національним ринком, різноманітністю об'єктів вкладення капіталу, розпочатим у країні економічним зростанням; наявністю висококваліфікованої та порівняно дешевої робочої сили; наявністю різноманітних багатих природних ресурсів; реформуванням системи оподаткування щодо зниження податкового навантаження та інших.

ПОЗАБЮДЖЕТНІ ЗАСОБИ

Багато понять розкривають сутність та значення позабюджетних фондів. Найбільш поширені такі.

Позабюджетні кошти - це кошти держави, які не включаються до державного бюджету та використовуються за певним цільовим призначенням (наприклад, державний пенсійний фонд, фонд зайнятості, державний страховий фонд).

Позабюджетні кошти - Кошти, що у розпорядженні установ і закупівельних організацій, виділені ні з федерального (місцевого, республіканського) бюджету, а формовані з допомогою інших джерел. Це кошти, які у розпорядженні установ, організацій, фірм і корпорацій, виділяються не з федерального (місцевого) бюджету, а формуються з допомогою інших джерел.

Позабюджетні кошти можна класифікувати на спеціальні депозити та інші. До спеціальних позабюджетних коштів відносяться доходи, що належать установам будівель, приміщень, враховуються від експлуатації транспорту, від виробничої діяльності навчальних майстерень та підсобних підприємств, надходження від вхідної плати до музеїв та на виставки, плата за проектну експертизу, розгляд справ у відомчому арбітражі та ін. .

Депозити - це кошти, що надходять до тимчасового розпорядження бюджетної установи (застава, суми у невирішених судових справах). Після закінчення термінів незатребувані депозити зараховуються до бюджету.

До інших позабюджетних коштів належать: суми за дорученнями (кошти підвідомчих організацій для централізованої закупівлі літератури, матеріалів, обладнання), батьківські внески на утримання дітей у дошкільних закладах, суми за договорами на проведення науково-дослідних робіт та ін.

Фонд коштів, утворений поза федерального бюджету та бюджетів суб'єктів країни, використовується забезпечення пенсійних посібників, соціальне страхування у разі безробіття, охорону здоров'я та медичну допомогу.

Позабюджетні кошти можуть залучатися із різних джерел:

▪ перевіряються кошториси на проектні роботи та кошторисна документація по об'єктах;

▪ залучаються кошти фізичних осіб та організацій на будівництво об'єктів соціальної сфери та благоустрій;

▪ залучаються кошти організацій для реалізації програми старого та аварійного житла;

▪ запроваджується посилення контролю за постійним внесенням платежів підприємствами-природокористувачами, нарахування пені за їх затримку;

▪ концертна діяльність музичних колективів та святкових та ювілейних заходів;

▪ спонсорські кошти.

Проводиться низка заходів щодо їхньої економії. Багато позабюджетних коштів відраховуються на заходи космічного спрямування.

ІНВЕСТИЦІЙНІ РИЗИКИ

Інвестиційний ризик - це ризик знецінення капіталовкладень через дії державних органів влади та управління. Мета управління інвестиційним портфелем полягає у збільшенні його ринкової вартості. p align="justify"> Важливим критерієм відбору акцій портфеля є рівень прибутковості акцій. Але висока очікувана доходність пов'язані з високим ризиком його неотримання чи ризиком втрати вкладеного капіталу. При управлінні інвестиційним портфелем проводиться повна оцінка рівня ризику, потім планується рівень прибутковості інвестиційного портфеля.

Класифікація інвестиційних ризиків:

1) систематичний (ринковий) ризик: ризик зміни відсоткової ставки; валютний ризик; інфляційний ризик; політичний ризик;

2) несистематичний ризик: галузевий ризик; діловий ризик; кредитний ризик.

Систематичним (ринковим) ризиком називається ризик, що виникає із зовнішніх подій, який впливає на ринок в цілому:

▪ ризик зміни процентної ставки - Ризик, пов'язаний зі зміною процентної ставки центральним банком країни. При зниженні процентної ставки зменшується вартість кредитів, які отримують компанії, і збільшується зростання їхнього прибутку, що є сприятливим та перспективним для ринку акцій. І навпаки, збільшення процентної ставки негативно впливає ринку;

▪ інфляційний ризик - цей вид ризику викликає зростання інфляції. Він зменшує реальний прибуток підприємств, що негативно впливає ринок, і навіть викликає появу іншого ризику - ризику зміни відсоткової ставки;

▪ валютний ризик - ризик, що виникає, з політичних та економічних чинників, які у країні;

▪ політичний ризик - це загроза негативного на ринок через політичні дії (зміни уряду, війни тощо. буд.).

Тут для інвестора важливо оцінити не так ризик кожного цінного паперу, як весь ринковий ризик. Систематичний ризик не можна зменшити за рахунок диверсифікації акцій, оскільки різні види ризиків, що входять до нього, впливають на всі акції одночасно.

Несистематичний ризик, або ризик, який можна зменшити за рахунок диверсифікації, визначається подіями, що стосуються лише однієї фірми.

До несистематичних ризиків можна віднести:

▪ галузевий ризик - ризик, пов'язаний із впливом на організацію загальногалузевих факторів;

▪ діловий ризик - Ризик, пов'язаний з виробничою ефективністю та управлінням нею менеджментом даної компанії;

▪ кредитний ризик виникає, коли капітал або його частина формується за рахунок боргових зобов'язань (наприклад, коли знижується кредитний рейтинг та викликається падіння цін розміщених на ринку корпоративних облігацій, а також спричиняє збільшення вартості банківського кредиту).

МЕТОДИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РИЗИКІВ

Статистичний аналіз - рівень ризику вимірюється двома критеріями: середнім очікуваним значенням (дисперсією) та мінливістю (варіацією) можливого результату. Дисперсія вимірює можливий середній результат, варіація показує міру чи ступінь відхилення очікуваного середнього значення фактичної середньої величини. Факторний аналіз фінансових ризиків Розраховуються коефіцієнти ділової активності, фінансової стійкості, визначається ймовірність настання банкрутства.

Метод експертних оцінок – тут складаються порівняльні характеристики рівня ризику, визначаються рейтинги, готуються аналітичні експертні огляди.

Економіко-математичне моделювання-виробляється вибір критеріїв (цільової функції) та факторів (системи обмежень), пов'язаний зі стратегічною метою емітента або інвестора, що здійснює моделювання, головне - зробити правильний вибір моделі виходячи з ситуації. Саме моделі дозволяють спрогнозувати конкретну ситуацію та оцінити можливу ймовірність фінансового ризику.

Метод соціально-економічного експерименту - проведення окремих експериментів з типових фінансових ситуацій. Його недоліки - нетиповість багатьох фінансових ситуацій, що ускладнює поширення висновків на багато конкретних випадків фінансового життя підприємства.

Метод аналогії. Фахівці, фінансові менеджери на підставі публікацій чи практики інших підприємств оцінюють ймовірність настання певних подій, отримання конкретного фінансового результату, рівень фінансового ризику. Необхідно враховувати, що кожне підприємство має велику кількість властивих йому одному особливостей кадрового, сировинного, галузевого характеру. Оцінка ризику ґрунтується на поєднанні наукових методик та інтуїції експертів, аналітиків. Вона базується на обліку великої кількості суперечливих факторів, використання різноманітних теоретичних підходів та знання прецедентів практики. Систематичний ризик точно прогнозується фундаментальними методами вивчення ринкової кон'юнктури. Аналіз кон'юнктури передбачає відстеження поточного стану ринку та прогноз його розвитку. Спостереження, оцінка та виявлення тенденцій розвитку ринку об'єднані поняттям "моніторинг".

Фундаментальні методи використовуються при довгостроковому прогнозуванні та базуються на аналізі сукупності макроекономічних показників. Вони розробляються і використовують служби кон'юнктурного передбачення, створюваними при дослідницьких інститутах та університетах, товарних і фондових біржах.

КАПІТАЛЬНІ ВЛОГИ, ДЕРЖАВНІ ГАРАНТІЇ І ЗАХИСТ

Основою здійснення капітального будівництва є капітальні вкладення.

Вони направлені:

▪ на нове будівництво;

▪ реконструкцію та модернізацію діючого підприємства;

▪ технічне оснащення виробництва;

▪ розширення чинного підприємства або будь-якого іншого об'єкта;

▪ інші цілі.

Держава гарантує:

1) забезпечення рівних прав під час здійснення інвестиційної діяльності;

2) гласність у обговоренні інвестиційних проектів;

3) право оскаржити до суду рішення та дії (бездіяльність) органів державної влади, органів місцевого самоврядування та їх посадових осіб;

4) захист капітальних вкладень.

Стабільність для інвестора, що здійснює інвестиційний проект, умов та режиму гарантується протягом терміну окупності інвестиційного проекту, але не більше семи років з дня початку фінансування зазначеного проекту. У деяких випадках при реалізації інвестором інвестиційного проекту у сфері виробництва або створення транспортної чи іншої інфраструктури, термін окупності якого перевищує сім років, Уряд приймає рішення про продовження для зазначеного інвестором терміну дії умов та режиму.

Уряд РФ:

▪ встановлює критерії оцінки зміни у несприятливому для інвестора щодо умов стягнення ввізного мита, федеральних податків і внесків до державних позабюджетних фондів, режиму заборон та обмежень щодо здійснення капітальних вкладень на території РФ;

▪ затверджує порядок, що визначає день початку фінансування інвестиційного проекту за участю іноземних інвесторів;

▪ затверджує порядок реєстрації інвестиційних проектів;

▪ контролює виконання інвестором взятого ним зобов'язання щодо реалізації інвестиційного проекту у строки.

У разі невиконання інвестором зобов'язань він позбавляється пільг. Грошова сума, не сплачена внаслідок надання зазначених пільг, підлягає поверненню.

Захист капітальних вкладень

Капітальні вкладення можуть бути:

▪ націоналізовані за умови попереднього та рівноцінного відшкодування державою збитків, заподіяних суб'єктам інвестиційної діяльності;

▪ реквізовані за рішенням державних органів у випадках, порядку та на умовах, які визначені ДК РФ;

▪ страхування капітальних вкладень здійснюється відповідно до законодавства РФ.

ДЖЕРЕЛА ФІНАНСУВАННЯ КАПІТАЛЬНИХ Вкладень

До них відносяться кошти, що акумульуються в цільових фондах, на рахунках підприємств та спрямовуються на капітальні вкладення: при будівництві об'єктів - на оплату проектно-вишукувальних, будівельно-монтажних робіт, придбання обладнання; при купівлі об'єктів на оплату їхньої ціни.

Фінансування капітальних вкладень здійснюється за рахунок:

1) власних фінансових ресурсів та внутрішньогосподарських резервів інвестора (прибутки, амортизації накопичених коштів та заощаджень громадян, юридичних осіб, засобів страхування (відшкодування втрат від пожеж, стихійних лих та ін.));

2) позикових фінансів інвестора або його коштів (облігаційних позик та ін);

3) залучених фінансових коштів інвесторів (продажу акцій, пайових внесків членів трудових колективів, громадян, юридичних осіб);

4) фінансових коштів, наданих організаціями, саме спілками підприємств;

5) позабюджетних фондів та їх коштів;

6) федерального бюджету та його коштів, що надаються на безповоротній та поворотній основі, та коштів бюджетів суб'єктів РФ;

7) іноземних інвесторів та їх коштів.

Капітальне вкладення та її фінансування будівельними об'єктами може здійснюватися як з допомогою одного, і з допомогою кількох джерел.

До позикових коштів організацій, які фінансують капітальні вкладення, відносять: кредити банків та інвестиційних фондів, компаній, страхових товариств, пенсійних фондів та ін; кредити іноземних інвесторів; облігаційні позики; векселі.

Способи фінансування:

1) централізований;

2) децентралізований.

Централізований метод - джерелом фінансування капітальних вкладень виступають федеральний бюджет, бюджети суб'єктів Федерації, централізовані позабюджетні інвестиційні фонди та ін.

Децентралізований спосіб – джерелом виступають джерела підприємств та індивідуальних забудовників.

На підприємстві головними джерелами фінансування є: прибуток, що залишається у розпорядженні підприємства; амортизаційні відрахування; кошти, одержані від випуску та продажу акцій; кредити комерційних банків; джерела вищих організацій; кошти іноземних інвесторів та ін Але основними джерелами фінансування капітальних вкладень є прибуток на накопичення та амортизація.

Нині у сфері фінансування капітальних вкладень відбулися найважливіші зміни. Змінилося співвідношення між централізованими та децентралізованими джерелами фінансування капітальних вкладень: частка централізованих сильно зменшилась, а частка децентралізованих підвищилася. У разі переходу на ринкові відносини це явище вважається закономірним.

АМОРТИЗАЦІЯ ОСНОВНИХ ФОНДІВ І СПОСОБИ ЇЇ НАЧИСЛЕННЯ

Амортизація основних засобів - Показник, що відображає інформацію про суму амортизаційних відрахувань, накопичених протягом експлуатації об'єктів основних засобів. Нарахування амортизації об'єктів основних засобів з метою бухгалтерського обліку виробляється однією з чотирьох способів з цього приводу 02.

Майно, що у оренді, значиться на балансі орендодавця, тому амортизаційні відрахування нараховує орендодавець. Вартість об'єктів основних засобів погашається нарахуванням амортизації. Один із способів нарахування амортизації по групі однорідних об'єктів основних засобів проводиться протягом терміну корисного використання об'єктів, що входять до цієї групи.

Крім списання вартості основних засобів у вигляді нарахування амортизації, передбачено, що об'єкти основних засобів вартістю трохи більше 10 000 крб. за одиницю або іншого ліміту, встановленого в обліковій політиці виходячи з технологічних особливостей, а також придбані книги, брошури тощо видають списувати на витрати на виробництво (витрати на продаж) у міру відпустки їх у виробництво або експлуатацію. З метою збереження цих об'єктів у виробництві чи під час експлуатації у створенні необхідно організувати контроль їх руху.

Способи нарахування амортизації

При лінійному способі річна сума амортизаційних відрахувань визначається виходячи з первісної вартості або поточної (відновної) вартості (у разі проведення переоцінки) об'єкта основних засобів та норми амортизації, обчисленої виходячи із строку корисного використання цього об'єкта.

Спосіб зменшуваного залишку визначення терміну корисного використання встановлюють у тому випадку, коли ефективність використання об'єкта основних засобів з кожним наступним роком зменшується.

Спосіб списання вартості за сумою чисел років корисного використання. При цьому способі річна норма амортизації визначається виходячи з первісної вартості об'єкта основних засобів і річного співвідношення, де в чисельнику - кількість років, що залишаються до кінця терміну служби об'єкта, а в знаменнику - сума чисел років строку корисного використання об'єкта.

При способі списання вартості основного засобу пропорційно до обсягу продукції (робіт, послуг) нарахування амортизаційних відрахувань відбувається виходячи з натурального показника обсягу продукції (робіт) у звітному періоді та співвідношення первісної вартості об'єкта основних засобів та передбачуваного обсягу продукції (робіт) за весь термін корисного використання об'єкта Основних коштів.

ФІНАНСОВО-ПРОМИСЛОВІ ГРУПИ

Фінансово-промислові групи (ФПГ) - юридичні особи, що діють у вигляді основних та дочірніх товариств або об'єднали свої активи з метою технологічної чи економічної інтеграції для реалізації інвестиційних та інших проектів, що підвищують конкурентоспроможність та розширення ринків збуту товарів та послуг, ефективність виробництва, що створюють нові робочі місця.

ФПГ реєструються офіційно, але з'являється значне число неформальних ФПГ.

Відмінності між промисловими та банківськими ФПГ:

1) більшість промислових ФПГ офіційно зареєстровані, тоді як більшість банківських ФПГ є неформальними. Засновниками промислових ФПГ виступали колишні радянські промислові міністерства чи великі промислові компанії. Неформальні ФПГ формувалися навколо великих банків і поступово все більшою мірою змінювали свою діяльність. Спочатку вони накопичували свої зусилля у певних галузях (наприклад, Інкомбанк приділяв основну увагу харчовій промисловості, АльфаБанк - будівництву та харчовій промисловості). Однак на другому етапі приватизації банки укладали вигідні угоди незалежно від того, чи контролювали вони раніше підприємства у відповідних галузях (зокрема, усі великі фінансово-промислові групи придбали нафтові компанії);

2) ступінь інтеграції. У неформальних групах вона заснована на перехресній участі у власності, а спрямування діяльності членів офіційно зареєстрованих груп здійснюється за допомогою довгострокових контрактів. Інтеграція в офіційно зареєстрованих групах неглибока. Замість взаємного обміну акціями їх члени укладають угоди про співробітництво, які допомагають їм спрямовувати свою діяльність та забезпечують зацікавленість у результатах господарської діяльності один одного.

Класифікація фінансово-промислових груп:

▪ вертикально інтегровані;

▪ горизонтально інтегровані;

▪ диверсифіковані.

32% офіційно зареєстрованих ФПГ є вертикально інтегрованими, 26% горизонтально інтегрованими, а 42% є останніми. Ми класифікували як членів неформальних ФПГ компанії, основними акціонерами яких є великі банки, нафтові та торгові компанії.

На базі інформації про структуру власності неформальні ФПГ поділяються на:

▪ на банківські групи (де центральна роль у здійсненні інтеграції належить найбільшим російським банкам);

▪ промислові групи або структури холдингового типу;

▪ групи, що координуються регіональними адміністраціями.

ПОНЯТТЯ НЕРУХОМОСТІ

На ринку нерухомості як товар виступають права на об'єкти нерухомості. Для створення ринку нерухомості потрібно спочатку юридично сформувати нерухомість.

Тобто створити на кожен об'єкт нерухомості кадастрову справу із подальшою державною реєстрацією прав на нерухомість.

Держава гарантує права на нерухомість, і вони стають товаром лише після державної реєстрації в одному з кадастрів або реєстрів нерухомості. Договір оренди земельної ділянки укладається на основі кадастрової справи. Інакше: здати в оренду нерухомість можна лише після її юридичного формування.

К нерухомих речей (Нерухоме майно, нерухомість) відносяться об'єкти, що володіють усіма перерахованими видами оборотоспроможності, земельні ділянки, ділянки надр, відокремлені водні об'єкти і все, що пов'язано із землею, тобто об'єкти, переміщення яких без невідповідної шкоди їх призначенню неможливе, у тому числі ліси, багаторічні насадження, будинки, споруди.

К рухомим речам відносять усе, що підлягає державній реєстрації у спеціальних регістрах чи реєстрах: літаки, морські та річкові судна, космічні кораблі тощо.

До нерухомості відносяться найбільш цінні та загальнозначущі об'єкти. Такі об'єкти нерухомості, як земля, природні ресурси мають велику економічну та стратегічну значущість для держави. Багато в чому з цієї причини нерухомість підлягає посиленій охороні закону. Причини цього частково мають і історичний характер. Земля була найважливішим об'єктом нерухомості в докапіталістичні часи, коли грошовий капітал, кредит відігравали незначну роль у господарському житті, тоді як земля була майже єдиним джерелом приватних багатств та державних доходів, служила показником політичного значення громадянина.

Це матеріально реалізовані, суттєві за обсягом та вартістю об'єкти, більшість з яких пов'язані із землею та залежні від неї.

Кошти, вкладені в нерухомість, захищені від інфляції, в той же час можуть бути причиною спекулятивних операцій з нерухомістю, оскільки ціни зростають і це може вести до концентрації нерухомості в руках великих власників з метою подальшого вигідного продажу за вищою ціною. З цієї ж причини володіння нерухомістю несе не лише вигоду, а й пов'язане з обмеженнями, які накладає держава з метою захисту інтересів інших осіб та суспільства загалом. Наприклад, куплену земельну ділянку можна продати через кілька років, або купити можна після оренди, або протягом певного договором часу не змінювати виробничу орієнтацію підприємства.

НЕРУХОМІСТЬ ЯК АКТИВ ДЛЯ ІНВЕСТУВАННЯ, ЇЇ ХАРАКТЕРИСТИКА

Нерухомість включає землю, земельні ділянки, все що знаходиться на і під поверхнею землі. До неї включаються об'єкти, приєднані до землі, незалежно від того, мають вони природне або антропогенне походження. Нерухоме майно включає права на об'єкт нерухомості. До рухомого майна належать автомобілі, меблі, кораблі, літаки, все те, що можна перемістити. Прибудови, господарські підсобки та будівлі, тобто розширення, які прикріплені до рухомого майна таким чином, що не можуть бути відокремлені від нього без заподіяння йому шкоди.

Нерухомість класифікується за такими видами:

▪ для житла (будинки, дачі);

▪ для ведення комерційної діяльності (офіси, будівлі, споруди);

▪ для виробничих цілей (цехи, заводи, будівлі виробничого призначення);

▪ для сільськогосподарської діяльності (сільськогосподарські комплекси, ферми).

Перевагами нерухомості є:

1) вкладення капіталу нерухомість дає вищу віддачу, ніж надання кредиту під заставу нерухомості та отримання вихідних відсотків від позичальника;

2) сама нерухомість є найнадійнішим способом страхування від спаду купівельної спроможності валюти та зростання цін.

Недоліками нерухомості є:

1) нерухомість не має високої ліквідності в короткий період часу;

2) важко розумно вкласти кошти при купівлі нерухомості без кваліфікованої поради;

3) володіння нерухомістю змушує інвестора робити дії щодо її управління;

4) існує великий рівень ризику, що нерухомість не принесе такого доходу, який розраховує інвестор, і навіть навпаки.

Нерухомість розглядається як і актив для інвестування. З погляду інвестування найважливішими характеристиками нерухомості є як економічні, і фізичні характеристики. До економічних характеристик відносять: різні прибудови та характерні для них об'єкти, рідкість, що виражається в унікальності, неповторності. До фізичних характеристик відносять: нерухомість, яка дозволяє регулювати правовий механізм більшою мірою, ніж щодо рухомого майна, неруйнівність, вона визначає сталість інвестицій у нерухомості, неоднорідність, наявність різного типу будівель. Для ухвалення рішення про інвестування необхідно провести аналіз ринку нерухомості щодо прийняття вирішення питань оцінки вартості окремих видів, для виявлення прибуткових сегментів, визначення рівня ризиків інвесторів, доцільності інвестування у будівництво.

ПРИНЦИПИ ОЦІНКИ НЕРУХОМОСТІ

Принципи оцінки нерухомості групуються на чотири категорії.

1. Принципи, що ґрунтуються на уявленнях користувача, - корисності, заміщення, очікування - дозволяють визначити корисність об'єкта, його прийнятну ціну на ринку та очікувані вигоди від володіння об'єктом нерухомості.

Корисність об'єкту нерухомості - здатність задовольнити потреби користувача в даному місці та протягом певного періоду часу. Це "принцип корисності".

"Принцип заміщення" говорить про те, що вартість нерухомості, що оцінюється, не повинна перевищувати витрат на придбання аналогічного об'єкта.

Корисність об'єкта нерухомості пов'язана із вартістю прогнозованих майбутніх вигод (очікування доходів). "Принцип очікування" говорить про те, що вартість об'єкта нерухомості включає вартість всіх майбутніх доходів і враховує постійне зростання цієї вартості під впливом збільшення попиту та обмеження пропозиції.

2. Принципи, пов'язані з об'єктом нерухомості (насамперед із землею) та його поліпшенням.

Економічна діяльність потребує наявності чотирьох факторів виробництва:

▪ труд, который должен компенсироваться заработной платой;

▪ капитал, который должен компенсироваться процентами, дивидендами;

▪ предпринимательская деятельность, которая должна компенсироваться прибылью;

▪ земля, которая компенсируется рентой.

3. Принципи, пов'язані з ринковим середовищем, – залежності, відповідності, попиту та пропозиції, конкуренції.

Вартість об'єкта нерухомості піддається впливу і сама впливає на вартість інших об'єктів у прилеглій місцевості. Це "принцип залежності".

"Принцип відповідності" передбачає відповідність архітектурного стилю та рівня зручностей (послуг) нових об'єктів нерухомості потребам та очікуванням ринку.

"Принцип попиту та припущення" - при оцінці об'єкта нерухомості необхідно розуміти, які фактори та яким чином впливають на попит та пропозицію на ринку нерухомості.

"Принцип конкуренції" - ринковий попит породжує прибуток, а прибуток створює конкуренцію - силу, що веде до вирівнювання прибутковості на ринку нерухомості.

Принцип, що характеризує зміни корисності об'єктів нерухомості у цьому місці – "принцип зміни".

4. Принцип найкращого та найефективнішого використання об'єкта нерухомості – це синтез принципів усіх груп. Він дозволяє оцінювачу виявити з можливих варіантів використання об'єкта нерухомості найкращий і найбільш прибутковий варіант і саме використовувати його для оцінки. Цей принцип передбачає оцінку ділянки землі так, ніби він був вільним.

МЕТОДИ ОЦІНКИ НЕРУХОМОСТІ

Існує три методи оцінки нерухомості.

Витратний метод оцінки нерухомості

Сукупні методи оцінки вартості нерухомості, засновані на визначенні витрат, які необхідні її відновлення чи заміщення, з урахуванням накопиченого зносу. Витратний підхід до оцінки нерухомості складається з таких етапів: вартість земельної ділянки оцінюється як незабудована; оцінюється повна вартість відтворення; оцінюються види зношування наявних поліпшень; вартості відтворення та землі (заміни) поліпшень складаються для отримання величини вартості об'єкта нерухомості, що оцінюється.

Ринковий метод оцінки нерухомості - сукупні методи оцінки вартості нерухомості, засновані на порівнянні об'єкта оцінки з аналогічними об'єктами, щодо яких є інформація про ціни угод із ними. Ця оцінка необхідна за вторинної емісії акцій приватизованих підприємств, які прагнуть додати свій статутний капітал на величину, підкріплену реальними матеріальними засобами. Це дозволить інвесторам уникнути помилок під час встановлення котирувань акцій. Оцінка необхідна при майновому розділі, визначенні способів оптимального комерційного використання земельних ділянок та нерухомості та в інших операціях, пов'язаних з нерухомістю.

Прибутковий метод оцінки нерухомості - сукупні методи оцінки вартості нерухомості, засновані на визначенні майбутніх доходів від комерційного використання майна, що оцінюється.

Виділяють два методи цієї оцінки:

▪ метод капіталізації прибутку;

▪ метод дисконтування грошових потоків.

Ці методи прогнозують величину доходів і витрат при експлуатації об'єкта протягом прогнозного періоду, потім поділяють чистий операційний дохід на ставку дисконтування, яка є відсотком доходу на вкладений капітал. Ставка капіталізації (дисконтування) визначається оцінювачем відповідно до існуючих методик.

Метод капіталізації використовується, коли є достатньо даних для прогнозу грошового потоку, поточний грошовий потік приблизно дорівнює майбутнім грошовим потокам, очікувані темпи зростання грошового потоку передбачувані. Він застосовний до об'єктів, які приносять дохід, зі стабільними, передбачуваними сумами доходів та витрат. Метод дисконтованих грошових потоків використовується, коли очікується, що майбутні рівні грошових потоків відрізняються від поточних, можна передбачити та визначити майбутні грошові потоки, прогнозовані майбутні грошові потоки є позитивними величинами більшості прогнозних років.

Метод застосуємо до об'єктів, що найбільш приносять дохід, що мають нестабільні потоки доходів і витрат

УПРАВЛІННЯ ПОРТФЕЛЕМ НЕРУХОМОСТІ

Управління портфелем нерухомості - це сукупні процеси формування, розвитку рішень управління, які забезпечують максимальну ефективність від стратегії і тактики, що проводиться власником, з найбільш раціонального використання активів.

Портфель нерухомості включає ринок житла, на якому числяться забудовники, інвестори, користувачі. Керуючий інвестиційним портфелем нерухомості відповідає за дохідність довіреного йому портфеля, що складається з об'єктів нерухомості, за розробку та виконання стратегічної програми управління. Ця стратегія спрямована на складання оптимального портфеля шляхом проведення добре збалансованих інвестицій та отримання коштів з урахуванням розподілу можливих інвестиційних ризиків.

Але вона спрямована і на покращення співвідношення ризику під час експлуатації та збільшення споживчої вартості об'єктів. Керуючий портфелем ставить завдання перед керуючим фондами та остаточно вирішує питання про участь у реалізації великих інвестиційних проектів.

Вироблення стратегічної програми управління портфелем проводиться на основі результатів аналізів портфеля та вивчення, знання ринку, отриманих від керуючого портфелем (дирекції з нерухомості).

Склад портфеля вважається найкращим з урахуванням відволікання інвестиційних ризиків і від об'єктів, їх типу, розмірів, географічного розташування та віку.

Головною метою управління портфелем є інвестиції та отримання максимального прибутку на вкладені кошти. Цей прибуток має розглядатися у поєднанні з можливими інвестиційними ризиками. Діяльність управляючого портфелем спрямовано управління ризиками і контролю над ними.

Керуючий портфелем відповідає за отриманий дохід на вкладені в портфель кошти у довгостроковій перспективі, за збільшення споживчої вартості включених до портфелю об'єктів, за ступінь інвестиційних ризиків, частку ринку (відсоток від сумарного обсягу продажу цього товару всіма учасниками ринку) тощо.

Суть управління портфелем полягає у знаходженні вихідних пунктів стратегії, яким має відповідати склад портфеля, та у реалізації цієї стратегії. Це означає визначення тих поєднань готової будівельної продукції та ринків, з якими організація хотіла б працювати. При цьому всі ризики (ризикованість) даних поєднань вирішують значення вибору оптимального портфеля. Визначення складу портфеля здійснюється на різноманітних рівнях, наприклад, на рівні секторів ринку (офісні та торгові приміщення, житло) або країн (США, Бразилія).

Автор: Кузнєцова С.А.

Рекомендуємо цікаві статті розділу Конспекти лекцій, шпаргалки:

▪ Географія. Шпаргалка

▪ Теорія держави і права. Конспект лекцій

▪ Державне та муніципальне управління. Конспект лекцій

Дивіться інші статті розділу Конспекти лекцій, шпаргалки.

Читайте та пишіть корисні коментарі до цієї статті.

<< Назад

Останні новини науки та техніки, новинки електроніки:

Новий спосіб управління та маніпулювання оптичними сигналами 05.05.2024

Сучасний світ науки та технологій стрімко розвивається, і з кожним днем з'являються нові методи та технології, які відкривають перед нами нові перспективи у різних галузях. Однією з таких інновацій є розробка німецькими вченими нового способу керування оптичними сигналами, що може призвести до значного прогресу фотоніки. Нещодавні дослідження дозволили німецьким ученим створити регульовану хвильову пластину всередині хвилеводу із плавленого кремнезему. Цей метод, заснований на використанні рідкокристалічного шару, дозволяє ефективно змінювати поляризацію світла через хвилевід. Цей технологічний прорив відкриває нові перспективи розробки компактних і ефективних фотонних пристроїв, здатних обробляти великі обсяги даних. Електрооптичний контроль поляризації, що надається новим методом, може стати основою створення нового класу інтегрованих фотонних пристроїв. Це відкриває широкі можливості для застосування. ...>>

Приміальна клавіатура Seneca 05.05.2024

Клавіатури – невід'ємна частина нашої повсякденної роботи за комп'ютером. Однак однією з головних проблем, з якою стикаються користувачі, є шум, особливо у випадку преміальних моделей. Але з появою нової клавіатури Seneca від Norbauer & Co може змінитися. Seneca – це не просто клавіатура, це результат п'ятирічної роботи розробників над створенням ідеального пристрою. Кожен аспект цієї клавіатури, починаючи від акустичних властивостей до механічних характеристик, був ретельно продуманий і збалансований. Однією з ключових особливостей Seneca є безшумні стабілізатори, які вирішують проблему шуму, характерну для багатьох клавіатур. Крім того, клавіатура підтримує різні варіанти ширини клавіш, що робить її зручною для будь-якого користувача. І хоча Seneca поки не доступна для покупки, її реліз запланований на кінець літа. Seneca від Norbauer & Co є втіленням нових стандартів у клавіатурному дизайні. Її ...>>

Запрацювала найвища у світі астрономічна обсерваторія 04.05.2024

Дослідження космосу та її таємниць - це завдання, яка привертає увагу астрономів з усього світу. У свіжому повітрі високих гір, далеко від міських світлових забруднень, зірки та планети розкривають свої секрети з більшою ясністю. Відкривається нова сторінка в історії астрономії із відкриттям найвищої у світі астрономічної обсерваторії – Атакамської обсерваторії Токійського університету. Атакамська обсерваторія, розташована на висоті 5640 метрів над рівнем моря, відкриває нові можливості для астрономів у вивченні космосу. Це місце стало найвищим для розміщення наземного телескопа, надаючи дослідникам унікальний інструмент вивчення інфрачервоних хвиль у Всесвіті. Хоча висотне розташування забезпечує більш чисте небо та менший вплив атмосфери на спостереження, будівництво обсерваторії на високій горі є величезними труднощами та викликами. Однак, незважаючи на складнощі, нова обсерваторія відкриває перед астрономами широкі перспективи для дослідження. ...>>

Випадкова новина з Архіву

Новий тип високоефективних постійних магнітів 03.11.2017

Дослідники з Ліверморської національної лабораторії імені Лоуренса розробили новий тип високоефективних постійних магнітів, який має усунути дефіцит звичайних постійних магнітів на основі самарію та неодиму. Основою нового магніту є структура магнітів на основі сполуки самарію і кобальту (SmCo5), але більшість атомів дефіцитного і дорогого кобальту замінено атомами заліза і нікелю.

Сучасні неодимові магніти мають перевагу перед магнітами на основі самарію та кобальту за енергетичними показниками. Новий магніт усуває більшість відомих недоліків SmCo5-магнітів, зберігши їх початкову високотемпературну ефективність.

На жаль, заміна більшості атомів кобальту атомами заліза, що мають більший магнітний момент, робить шестикутну кристалічну решітку матеріалу магніту термодинамічно нестабільною. Вчені з Ліверморської національної лабораторії змогли обійти проблему нестабільності, додавши в кристалічні ґрати атоми нікелю, що "стабілізують".

Використовуючи розрахунки моделей електронної структури нового магніту SmCoNiFe3 показали, що цей магніт має низку чудових магнітних властивостей і здатний замінити SmCo5 або неодимові магніти в багатьох областях їх застосування. "Це дуже своєчасне відкриття" - розповідає Пе Содерлінд (Per Soderlind), провідний дослідник, - "Ціни на кобальт підскочили вдвічі лише за минулий рік, що пов'язано з використанням цього матеріалу в літій-іонних акумуляторних батареях. Залізо, яким ми замінили кобальт, дуже недорого та доступно".

Нині дослідники очікують отримання патенту розроблений ними новий вид постійних магнітів. А після отримання патенту вони розпочнуть розробку методу виробництва таких магнітів у промислових масштабах.

Інші цікаві новини:

▪ TDA8939TH – опорне джерело для налагодження цифрового підсилювача потужності класу D

▪ Мережеві накопичувачі Asustor AS3102T та AS3104T з підтримкою 4К-відео

▪ Багатофункціональний мікроконтролер Toshiba з ядром ARM Cortex-M0

▪ Квантовий апокаліпсис

▪ Продаж телевізора Apple може розпочатися наприкінці 2012 року.

Стрічка новин науки та техніки, новинок електроніки

Цікаві матеріали Безкоштовної технічної бібліотеки:

▪ Розділ сайту Основи першої медичної допомоги (ОПМП). Добірка статей

▪ стаття Місту та світу. Крилатий вислів

▪ стаття Що таке орторексія? Детальна відповідь

▪ стаття Автожир-планер. Особистий транспорт

▪ стаття Прилад для лікування інфрачервоним та лазерним випромінюванням. Енциклопедія радіоелектроніки та електротехніки

▪ стаття Мережа Крона, 9 вольт 0,03 ампера. Енциклопедія радіоелектроніки та електротехніки

Залишіть свій коментар до цієї статті:

All languages of this page

Головна сторінка | Бібліотека | Статті | Карта сайту | Відгуки про сайт